半导体行业点评：伯克希尔买入台积电提振市场信心 行业景气度有望于明年上半年见底

　　事件

    　　美东时间11月14日盘后，伯克希尔向美国证券交易委员会提交13F季度报告，2022年三季度，伯克希尔大举建仓台积电，共买入6006万股，持仓市值达41亿美元，折合人民币近290亿元，占总仓位比例为1.39%，成为其第十大重仓股。受此消息刺激，11月15日，国内半导体行业指数大涨6.88%。

    　　投资要点

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    　　伯克希尔买入台积电提振市场信心，费城半导体指数大幅反弹。伯克希尔本次大举买入台积电，一方面，晶圆制造壁垒极高，世界离不开台积电制造的产品，只有少数公司能够积累资，金来生产高端芯片，台积电具有一定的稀缺性；另一方面，台积电历史财务表现较为稳定，并在美国建立5nm代工厂，部分存量工厂转移到美国后，地缘风险减弱，大幅提振市场信心。

    　　此外，自2021年12月见顶以来，费城半导体指数最大跌幅达48.63%，行业 PE（TTM）为19.1倍。美国10月CPI数据好于预期，12月加息节奏有望放缓，带动海外半导体板块大幅反弹，费城半导体指数自10月分反弹以来，行业指数涨幅已达24.0%。

    　　从三季度财务数据来看，费城半导体板块2022Q3存货合计为4088.55亿元，较2022Q2存货水平环比降低7.60%，行业存货，水平开始降低，行业景气度有望于明年上半年见底，建议关注细分领域困境反，转。从行业景气度方面看，根据主流晶圆厂预测，手机、PC等行业需求疲软将会持续到明年上半年。目前，国内外主要晶圆厂均大幅下调2022-2023年资本开支，其中，台积电连续两个季度下调2022年资本开支计划，预计今年资本支出为360亿，美元，较年初400-440亿美元的资本开支计划下降10%-18%。华虹半导体预计2023年资本开支7.5-8亿美元，相较于2022年超15亿美元的资本开支计划，同比下滑47%-50%。而中芯国际受中美关系影响，成为唯一一家调升2022年资本开支以扩大代工产能的晶圆厂，公司将2022年资本支出计划从50亿美元上调为66亿美元，大幅提升32%。此外，从下游手机厂库存去化情况来看，双十一期间手机厂商继续大力去库存，目前高端手机库存去化较好，中低端手机市场有望于明年一季度完成库存去化，待供应链拉货周期开启后，上游半导体产业景气度有望见底回升，建议关注消费电子上游芯片困境反转细分领域。投资建议：自2021年7月高点以来，半导体行业指数跌幅39.52%，最大跌幅达52.2%，当前行业PE（TTM）为39.19倍，位于近五年8.73%分位，行业处于绝对低位，且伴随着消费电子在未来1-2个季度景气度见底回升，行业有望逐步企稳回升，建议关注消费电子上游芯片困境反转细分领域。

    　　风险因素：美国对华半导体打压升级；国产厂商技术突破不及预期：国内政策扶持力度不及预期：下游客户导入不及预期；行业景气度下滑，市场需求疲软。