实体经济洞察2022年第38期：20条落地仍需磨合

　　核心观点：

    　　20条举措出台，优化防控正当其时。11月10号政治局常委会研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，11号国务院联防联控机制发文确定具体举措。20条的出台，有利于缓解防疫工作对经济的外部性影响。

    　　政策出台时点与第九版不同，对经济活跃度的提振或偏慢。

    　　6月下旬颁布第九版方案，政策边际放松处于疫情趋缓阶段，对经济复苏的提振立竿见影。但当前，疫情影响范围仍在扩散，7天内全国涉疫地级市GDP占比超过90%，短期难见拐点。疫情本身对经济的负面冲击仍在，防控政策放宽所带来的利好释放或难快速显现，经济韧性仍面临考验。

    　　从涉疫地区政策实操来看，政策仍处于磨合期。20条要求一般不按行政区域开展全员核酸，只在疫情底数不清时开展。以广州番禺为例，番禺区持续发现社会面病例，因此于9日到16日严控人员流动。该区安排10日-13日开展全员核酸检测，但14日改为常态化核酸，又于16日重启全员核酸，政策略有反复。而以石家庄为例，石家庄持续新增高风险区，反映疫情风险仍在。但当地已于14日关闭市内免费核酸点，公共交通自15日起不再查验核酸有效期。政策调整后，由于市民事务性核酸检测需求仍大，15日石家庄又在市内重启了部分免费核酸采样点。综合上述两地情况来看：在对标20条举措的过程中，各地政策仍在磨合调整。在此期间，各地防疫举措难免将存在变动与差异

    　　总结与展望：11月第2周，供需双弱特征依旧存在，库存去化进程难言顺利。就上周数据来看：1）11月前15天地产销量降幅扩大，11月前13天乘用车零售增速由正转负，线下消费仍在走弱；2）日耗同比增速回正，工业生产强度震荡；3）海外博弈联储加息放缓，大宗价格以涨为主，国内供需双弱导致工业品价格涨跌不一；4）库存多数去化，地产库销比反弹，螺纹去库放缓。

    　　本轮疫情以来，全国物流流量明显走弱。近两周，物流流量出现环比改善，整车货运流量指数、铁路货运量、邮政快递揽件数边际回升。物流流量回升主要缘于双十一到来，刺激快递寄递需求。但从同比数据来看，全国物流流量降幅仍大，11月前11天全国快递包裹处理量同比下降10.6%，同期全国整车货运流量指数同比下降27.3%，有疫情地区快递寄递存在客观障碍，物流效率仍待改善。