食品行业糖酒会见闻：否极泰来 或蓄力明年

总体感受：糖酒会气氛降温，辩证来看或蓄力明年。我们跳出现象思考背后本质，每年两次糖酒会，春糖、秋糖承担的角色是不同的，春节糖酒会是春节旺季之后企业进行新品布局、经销商选品的盛会，秋季糖酒会是中秋旺季之后企业为完成任务再冲一波、经销商来看趋势的省会，一般来说秋糖热度会逊于春糖。今年秋季糖酒会更加冷清，一方面是各地疫情防控政策下出差不方便，再一方面是今年前三个季度大部分公司年度任务完成量一般，战略上出现放弃今年目标的感觉。

    白酒：各大酒企聚焦消费端，推动营销数字化。1）行业专家:本次白酒行业调整主要由于需求下滑，白酒行业复苏动力较弱，未来倾向于W 型震荡调整。未来看好低端、中高端酒，认为大众酒会更有持续性，酱香酒恢复速度更快。2）五粮液:实施营销数字化改革，贯彻“三个贴近”，全面加强终端和消费者建设；3)泸州老窖:以数字化方式赋能大众品，关注市场反馈，提升产品力；4)舍得酒业:

    聚焦终端消费者回馈，整体思路决战消费端而非渠道端。渠道端开始布局企业团购、电商零售等新渠道以赋能消费端。各大酒厂保持库存良性，积极备战春节开门红。

    食品：龙大大力发展预制菜业务，天味不断推出大单品：龙大美食大力发展预制菜业务，以大B 端为重点，稳步开拓中小B 端。上游养殖、屠宰板块利润稳定，叠加公司供应链优势，预制菜板块有望带来毛利提升与长期业绩稳增。复调行业集中度将进一步提升，原材料成本未来依然承压。天味食品致力于打造区域化、全国化的大单品，专注打磨标准化业务流程，提升企业竞争实力，未来有望凭借基础能力建设、品牌投放等不断提升市占率。

    投资建议：白酒推荐具有稳健性的高端和地产酒，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份；大众品中期看好速冻，长期建议左侧布局连锁和调味品，重点关注安井食品、立高食品、绝味食品、巴比食品、海天味业、千禾味业，此外建议重点关注独立个 股百润股份。

    风险提示：宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。