建筑与工程Ⅲ点评报告：基建稳增长持续兑现 明年仍有发力空间

　　事件描述

    　　2022 年1-10 月，狭义、广义基建投资累计分别同增8.7%、11.4%，环比增加0.1pct、0.2pct。

    　　事件评论

    　　10 月基建累计投资延续上月增长态势，增速连续六个月回升。10 月狭义、广义基建投资分别同比增长9.4%、12.8 %，或受益于：1）5000 亿地方专项债结存限额加速发行。10 月新增专项债发行规模为4279 亿元，主要来源于5000 多亿元专项债结存限额；约26 个省（市）动用了结存限额，且大部分省份在10 月底完成了发行任务，填补发力的“空窗期”，形成投资滚动接续。2）政策性开发性金融工具资金有效投放。截至10 月中旬，已投放政策性开发性金融工具7300 多亿元；农发行已全面完成农发基础设施基金2459 亿元的投放任务，支持基础设施领域项目1677 个；进银基础设施基金已完成684 亿元基金投放任务，支持114 个重大项目。

    　　细分行业来看，2022 年1-10 月交通运输/仓储和邮政、水利/环境和公共设施管理业、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同比增长6.3%、12.6%、18.9%。电力、水利投资保持高增速，其中，水利投资方面，前10 月完成水利建设投资9211 亿元，同比增长63.3%，创同期历史新高；1-10 月全国新开工水利项目2.4 万个，为历史同期最多；中国水利部副部长刘伟平16 日表示，将确保全年完成水利建设投资1 万亿元以上。

    　　展望Q4 和2023，1）目前消费尚未充分释放、出口低景气运行、房地产投资下行态势持续，基建支撑经济增长作用仍凸显，Q4 或仍将保持相对高位。2022 年1-10 月，我国社会消费品零售总额、出口金额、房地产开发投资完成额累计同比增长分别为0.6%，11.1%，-8.8%，增速进一步放缓；受疫情反复影响，社会消费品零售总额当月同比下降0.5%，出现6 月以来首次负增长；出口当月同比下降0.3%，出现2020 年6 月以来首次负增长，或为国外高通胀和加息导致的需求收缩。2）财政、货币政策积极发力，支持力度有望持续。①专项债：2023 年提前批专项债额度下达，部分省份额度明显增长。10 月10 日发改委下达关于组织申报2023 年地方政府专项债券项目的通知，目前2023 年地方债“提前批”额度已下达，且比上年下达时间更早，福建等省份获下达的地方债“提前批”额度较上年增长，新增专项债或将靠前发力。

    　　②政策性开发性金融工具：7399 亿元金融工具资金全部投放完毕，正加快形成实物工作量。发改委在11 月份新闻发布会中公布7399 亿金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设；投资司11 月9 日召开的重点省份基金项目视频调度工作会也督促各地推进已投放基金项目加快开工建设以形成更多实物工作量，并做好项目储备、前期工作，为明年扩大有效投资打好基础。

    　　优选基建链龙头及细分赛道成长标的：考虑到本轮基建行情已由博弈政策转向环节进入基本面兑现阶段，能更多提升市场份额且释放业绩的企业有望获得更多关注，看好中国中铁、中国建筑、中国交建、华设集团、中国铁建等，以及转型升级“建筑+”的中国电建和中国化学；新赛道方面，看好装配式钢结构领域生产/工程龙头鸿路钢构和精工钢构，新型电力系统的苏文电能，深耕铝模板的志特新材；受益国际大宗商品价格维持高位，企业经营迎来好转的北方国际和东方铁塔也值得关注。

    　　风险提示

    　　1、政策推进不及预期；2、疫情反复延误工期。