宏观经济与政策：公共财政收入增速创年内新高

　　事项：

    　　2022年前10个月全国一般公共预算收入173397亿元，同比下降4.5%；一般公共预算支出206334亿元，同比增长6.4%。全国政府性基金预算收入52166亿元，同比下降22.7%；全国政府性基金预算支出85845亿元，同比增长9.8%。

    　　平安观点：

    　　10月公共财政收入单月同比15.7%，创年内新高。高基数下，非税收入当月同比从前值39.7%降至19.5%，随着高基数效应减弱和124号文的实施，预计非税收入单月同比有望回升。分税种看：1）国内消费税高增，可能与加大税收征缴力度有关。2）企业所得税增速大幅回升，与三季度（税收滞后于经济表现）中国经济明显恢复有关。3）国内增值税恢复两位数增长，留抵退税进入尾声和国内经济逐渐恢复，推动国内增值税收入高增。4）个人所得税同比较快回落，个税收入规模走势符合季节性规律，高基数是其同比放缓的主要原因。5）土地和房地产相关税收的收入同比转正，其中耕地占用税、房地产税、城镇土地使用税、土地增值税10月收入同比均低于前值，主要是契税收入在拉动。除低基数原因外，10月契税收入同比转正，可能也与8月、9月全国商品房销售金额同比连续两个月回升有关（房产交易到契税缴纳存在时滞）。

    　　今年10月公共财政支出当月同比8.7%，高于9月的增速5.4%，公共财政收入改善推动支出增速回升。从公共财政支出投向看，10月公共财政对基建领域的支持边际改善，但力度仍较弱：一是，基建相关支出分项当月同比从上月的-9.9%提高至-0.9%，不过要大幅低于今年前7个月的6.

    　　9%；二是，10月基建类支出占比从上月的22.4%降至20.4%，是今年前10个月里的次低。预计今年公共财政收入可能比预算规模低1.1万亿，假定调入资金规模不变，估算得今年11-12月公共财政支出同比平均为-5.

    　　2%，较前10个月的支出增速6.4%明显回落。

    　　政府性基金收支今年首现单月盈余。全国政府性基金和土地出让金收入的同比分别从9月的-19.2%和-26.4%，大幅回升至-2.7%和-3.8%。10月政府性基金支出当月同比-18.2%，较9月的-40.4%明显回升，不过仍处于2016年5月的次低水平。今年10月政府性基金支出5551亿，是今年前10个月中支出最慢的，10月也是今年截至目前唯一一个出现盈余的月份。

    　　全年财政支出压力最大月份可能已过。10月公共财政+政府性基金两本账支出同比0.2%。我们测算得财政两本账全年实际收入可能比预算额低3.4万亿，在调入资金不变的情况下，将5000亿专项债结存限额考虑进去，测算得今年11-12月两本账支出同比平均为-3.5%，虽低于10月的，但明显高于9月的支出同比-10.0%。