锂电设备行业2022年三季报总结:业绩高增 看好锂电新技术催生设备新需求

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:郭倩倩 日期:2022-11-17

我们选取先导智能、赢合科技、利元亨、杭可科技、星云股份、科瑞技术、先惠技术、海目星、联赢激光和斯莱克等10 家公司作为A 股机械行业锂电设备板块的研究样本。

    2022 年锂电设备三季报总结:受益下游高景气,锂电设备板块业绩持续高增。1)成长性方面,2022Q3 样本公司实现收入合计131.72 亿元,同比增长72.05%;净利润合计17.06 亿元,同比83.82%,板块业绩高增主要系下游电池厂扩产趋势延续,带动锂电设备需求高增。2)盈利能力方面,2022Q3 行业毛利率为32.93%,同比+0.65pct;净利率为12.96%,同比+0.84pct,盈利能力逐季改善系2020 年低毛利订单逐渐出清,2021 年优质订单逐步确认收入,净利率增幅大于毛利率主要系规模效应逐步显现,2022Q3 锂电设备板块期间费用率为16.16%,同比下降3.52pct。3)在手订单方面,截至2022 三季度末,锂电设备板块预收账款+合同负债合计178.96 亿元,同比提升89.21%,存货合计280.63 亿元,同比提升56.20%,反映锂电设备在手订单充裕,为短期业绩增长提供保障。

    后市展望:锂电设备需求旺盛,高景气度有望延续。1)汽车电动化趋势明确,电池厂招标陆续开启:短期看,新能源汽车渗透率持续攀升,2022 年1-9月我国新能源车渗透率达到23.42%,同比+11.67pct,电池厂招投标逐步开启,有望带动锂电设备订单持续增长;2)海外电池厂有望开启扩产浪潮:中期看,海外电池厂加速建厂,以LG 新能源、SK On 为首的海外传统电池厂扩产步伐加速,Northvolt、ACC 等电池厂新势力相继加入扩产装备竞赛,同时海外车企也加码布局动力电池,我们预计未来三年海外锂电设备CAGR 达到21%,高于国内增速14%,支撑锂电设备需求持续增长;3)储能领域高速发展,或成为锂电设备增长新动能:长期看,储能领域高速发展,根据GGII 统计,2021 年全球储能锂电池出货量70GWh,预计2025 年出货量达到460GWh,2021-2025 年CAGR=60.1%,储能市场有望成为锂电设备增长新动能。4)看好锂电新技术催生设备新需求:①4680 系列大圆柱电池推升焊接环节价值量,激光焊接环节有望受益。②PET 复合铜箔量产在即,设备端优先受益。

    投资建议:①海外电池厂扩产即将进入加速期,建议关注具备出海能力的设备厂商,如【杭可科技】等;②锂电设备平台化趋势明显,建议关注具备向储能、光伏、氢能等领域拓展能力的设备厂商,如【先导智能】、【利元亨】等;③受益4680 大圆柱电池渗透率提升,建议关注【斯莱克】、激光焊接设备龙头【联赢激光】等;④受益复合集流体产业化推进,建议关注超声波焊接设备龙头【骄成超声】、电镀设备龙头等。

    风险提示:新能源车销量低于预期,电池厂扩产低于预期,4680 大圆柱电池产业化进度低于预期,复合集流体产业化进度低于预期,市场竞争加剧,新技术路线变革超预期。