中南股份(000717)：坚持特色精品战略 注入发展新动能

　　本报告导读：

    　　公司22年前三季度业绩低于预期。公司坚持特殊精品战略，精品能力不断提升，其盈利能力有望不断增强；公司拟收购昆仑科技，此次收购将为公司长远发展赋能。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。22 年前三季度公司实现营收273.30 亿元，同比降18.44%；归母净利润-6.70 亿元，同比降140.40%，业绩低于预期。考虑到公司收入成本两端承压，下调公司2022-24 年EPS 预测为-0.27/0.28/0.57元（原0.81/0.83/0.85 元），对应归母净利润分别为-6.65/6.87/13.87 亿元。

    　　考虑板块估值调整，参考同类公司给予公司22 年0.9 倍PB 进行估值，下调目标价为3.83 元（原5.11 元），维持“增持”评级。

    　　短期业绩承压，后期有望逐步恢复。22 年以来需求整体疲弱，钢价呈震荡下行趋势；原料价格大幅上涨后虽有所回落，但整体价格降幅低于成材价格降幅，不断挤压公司利润空间。22 年1-3 季度末，公司毛利率分别为6.61%、5.75%、1.96%，公司毛利持续下降，业绩短期承压。但我们认为在稳增长背景下，钢材需求韧性仍在，公司盈利有望逐步恢复。

    　　坚持特色精品战略，高附加值产品效益突出。22 年上半年，公司500MPa级高强钢筋产销量同比增7.4 万吨，增幅219%；600MPa 级以上高强钢筋推广迅速，已确定批量应用工程；LNG 低温钢筋产销量亦实现历史性突破。公司持续坚持精品战略，精品能力不断提升，有利于提升盈利能力。

    　　立足长远发展，收购昆仑科技。22 年10 月27 日公司公告拟以6826 万元收购宝武集团中南钢铁持有的昆仑科技100%股权。本次收购将有助于公司更好地利用昆仑科技的IT 技术优势，提升智慧化水平，实现降本增效；将助力公司成为以钢铁为价值载体的高科技公司，有利于公司长远发展。

    　　风险提示：原料价格大幅上涨；下游需求大幅下降。