长虹能源(836239)：碱电业务稳定增长 高倍率锂电打造第二成长极

　　锂电业务：高倍率锂电行业领先，扩产+拓客快速放量。

    　　受益于下游小动力锂电市场需求增长，公司通过并购长虹三杰重点发力锂电业务。2021 年公司锂电产能1.7 亿只，随绵阳和泰兴项目投产后，预计2022-2024 年产能将增至4.1/5.0/6.6 亿只，且21700 占比快速上升，产品结构持续优化。

    　　公司存量客户资源稳定的同时拓展新客户，凭借在高倍率性能逐步进入TTI、百得、比亚迪等国际一流客户供应链体系。需求端持续扩张叠加产品力优势，公司锂电业务有望打造为业绩第二增长极。

    　　碱电业务：国内碱电OEM 头部厂商，业务规模稳定增长。

    　　公司深耕碱电多年，下游应用领域广泛，需求量稳定增长，竞争格局相对稳固。公司2021 年碱电产能超20 亿只，采取OEM 模式与劲量、金霸王、东芝、三菱、松下等主流客户建立稳定合作关系，产销率常年维持在97%以上。

    　　盈利预测

    　　公司作为国内碱电OEM 头部厂商，产品性能优异、客户结构稳健，业务规模稳定增长；锂电业务高倍率技术行业领先，叠加产能高速扩张、产品结构优化、客户版图拓展。预计公司2022-2024年实现归母净利润2.0、2.7、3.8 亿元，对应PE 15.6、11.5、8.1倍。

    　　风险提示

    　　下游市场需求不及预期；原材料价格上涨超预期；公司重点项目推进不及预期。