光伏风电行业研究:光伏电池盈利持续修复 海风大会倡议至2025年新增装机74GW

类别:行业 机构:国新证券股份有限公司 研究员:张心颐 日期:2022-11-15

  三季度业绩亮眼,电池环节盈利持续修复

      22Q3, 光伏设备(申万) 单季度营业收入1948.62 亿元, 同比+77.8%, 环比+16.5%,22Q1-22Q3 收入4837.64 亿元, 同比+75.4%;22Q3 单季度归母净利润252.13 亿元,同比+114.5%,环比+32.4%,22Q1-22Q3 归母净利润579.54 亿元,同比+359.2%。从量上看,22Q1-Q3 新增装机52.6GW,同比+105.8%。从装机结构看,集中式光伏电站新增17.27GW, 同比+88.74, 分布式电站新增35.33GW,同比+115.4%,包括工商业18.74GW 和户用16.59GW,装机格局呈现三分天下局面,分布式装机占比进一步提升。从价格看,下游需求旺盛,疫情和事故对扰动上游供给,产业链各环节持续涨价。

      海风大会倡议2022-2025 中国海上风电新增74GW 装机《2022 全球海上风电大会倡议》指出,各国政府将大力发展海上风电视为实现能源自主的重要路径,大幅上调规划目标,荷兰等国提出倍增计划,德国、丹麦、韩国等国也将目标提升了50%。综合当前发展条件以及我国实现碳达峰碳中和目标的要求,到“十四五”末,我国海上风电累计装机容量需达到1 亿千瓦以上,到2030 年累计达2 亿千瓦以上,到2050 年累计不少于10 亿千瓦。2021 年底,国内海上风电累计装机约26.4GW,根据计算2022-2025 年国内海上风电预计将新增装机约73.6GW,年均新增18.4GW。

      投资建议

      从价格端看,上游硅料价格出现松动,修复电池片环节利润,在四季度装机旺季电池价格有望维持高位。我们仍看好硅料价格拐点出现后电池和组件环节盈利的改善,建议持续关注电池和一体化龙头企业投资机会。

      我们认为,我国深远海海风资源丰富,可开发资源潜力大。目前已公布的“十四五”海风规划接近200GW,16.5GW 海风平价项目完成招中标,我们持续看好未来海风高成长特性,建议关注格局提升和技术进步双重催化的海缆环节,以及布局海风和出口的塔筒环节龙头公司。

      风险提示

      1、原材料价格波动;2、项目开工不及预期;3、疫情控制不及预期;4、地缘战争及冲突加剧等