杭叉集团(603298)：智能物流板块10月销售额破亿；叉车龙头业绩有望提速

事件：据公司官网报道，杭叉集团智能物流板块再次创下历史新高，10 月单月销售额突破亿元。

    投资要点

    公司智能物流板块10 月销售额破亿，三大板块共同发展，巩固行业地位杭叉集团智能物流板块再次创下历史新高——先后中标汽车零部件行业智能立体仓储项目和锂电行业大型重载AGV 项目，10 月单月销售额突破亿元。杭叉智能携手杭叉奥卡姆拉和汉和智能，以业内领先的技术和专业的集成管理能力进一步巩固了公司在行业中的领先地位。

    在复杂严峻的外部环境下，杭叉集团智能物流三大板块携手共进、充分发挥协同效应，加速产业智能化发展，提升整体集成能力。据不完全统计，杭叉智能已实施落地超500 个智慧物流项目，未来将继续深耕智能物流行业，构建全流程、全方位、一体化的智能物流系统。

    2022Q3 业绩高增24%，营收及归母净利润均创新高，表现超预期2022Q1-Q3 营业收入113.6 亿元，同比增长3.3%；归属于上市公司股东的净利润7.5 亿元，同比增长1.1%。单季度看，2022Q3 营业收入38.4 亿元，同比增长5.6%，环比下降2.1%；归属于上市公司股东的净利润2.9 亿元，同比增长24.1%，环比增长9.2%，单季度营收及归母净利润创历史新高。

    2022Q3 业绩超预期，主要系国际化业务持续高增长对冲了国内业务下滑、产品结构优化，锂电新能源叉车等高附加值产品销量占比提升，叠加费用管控，汇率利好等因素所致。

    国内行业需求边际改善，国际化经营有望持续放量据中国工程机械工业协会统计，2022 年9 月当月销售各类叉车85953 台，同比下降5.5%，累计销售807914 台，国内随着稳增长预期增强，疫情缓解、复工复产等利好显现，下游制造业与物流业有望持续修复，Q4 行业边际需求改善。2022上半年国外营收20.5 亿元，已达到2021 年全年的69%，收入占比提升至27.2%，国际化经营成果显著，未来有望持续放量。

    电动化、新能源积极布局推进，引领叉车行业发展上半年行业电动产品销量增长超20%，内燃产品销量下降约10%，整个行业转型升级的成效已呈现。2018 年与宁德时代CATL、杭州鹏成新能源等合作成立合资公司，开发工业车辆专用的异形锂电池。2021 年，实施“年产6 万台新能源叉车建设投资项目”，2022 年6 月杭叉新能源先后与上海翼迅创能新能源、天津新氢动力签订共计30 台氢燃料电池叉车销售合同，持续引领行业发展。

    投资建议：预计公司2022-2024 年实现归母净利润为9.9/11.5/14.7 亿元，同比增长9%/17%/27%，对应PE 分别为15/13/10 倍。维持买入评级。

    风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。