工业金属行业快评：库存低 价格弹性高

　　事项：

    　　LME 铜价大涨：11 月4 日，LME 铜价大幅上涨7.6%，最高涨至8140 美元/吨。

    　　国信有色观点：1）铜价大涨的背景是11 月美联储议息会议声明对未来两次会议削减加息幅度持开放态度，叠加周五晚美国失业率数据上升，铜价一改过去一段时间普遍偏空的市场氛围。2）行业供需基本面提供了价格弹性，虽然今年以来工业金属需求偏弱，但供给端也受到诸多因素干扰，呈现供需双弱局面，库存维持在历史低位，铜、锌挤仓频发，给价格上涨提供了弹性。3）需求端有望边际好转，供给端瓶颈短期难以解决，工业金属没有大幅过剩预期，维持低库存格局。4）俄罗斯生产的铜占LME 库存60%，不排除受制裁风险。5）投资建议：推荐紫金矿业、神火股份、驰宏锌锗。6）风险提示：美联储加息幅度大于市场预期；需求恢复缓慢；全球能源紧张局面缓解。

    　　投资建议：

    　　推荐铜、锌、铝行业头部标的：紫金矿业、驰宏锌锗、神火股份。

    　　紫金矿业是国内有色上市公司核心标的，矿产资源储量丰富，国际化进程不断加快，战略延伸积极布局新能源新材料产业助力能源转型，锂资源布局持续取得突破，中长期成长路径明确，未来有望跻身全球超一流国际矿业企业。

    　　神火股份是国内电解铝头部企业，产能布局合理，电解铝生产成本受煤价波动影响小，公司主营产品电解铝和煤炭均将迎来产量释放期，在电解铝和煤炭行业高景气周期中受益显著，同时加码布局高端铝箔，发力下游加工。

    　　驰宏锌锗是国内铅锌龙头企业，拥有全球顶级高品位铅锌矿山，配套冶炼产能布局合理，在锌精矿供应紧张和锌价高位格局中充分受益，未来2-3 年依托股东加速扩张且路径明确。

    　　风险提示：

    　　美联储加息幅度大于市场预期；需求回暖缓慢；全球能源紧张局面缓解，冶炼产能恢复。