顺鑫农业(000860)：主销产品提价有望增厚公司利润 股东大会职权补充审议员工持股计划 管理层利益若趋于一致未来可期

　　11 月11 日，公司发布公告称，由于当前原辅料、运输成本等均有不同程度上涨，公司拟对42°125ML，42°265ML，42°500ML，42°750ML，52°500ML 以上5 款牛栏山陈酿进行调价，每箱上涨6 元。本次价格调整计划从2023 年1 月1 日起执行。我们预计，本次提价有望增厚23 年及以后公司利润。产品提价顺应消费升级大趋势，光瓶酒刚需特性有力支撑产品销量，公司未来收入业绩提升可期。

    　　同日，公司召开第八届董事会第三十次会议，审议通过了《关于修订<公司章程>部分内容的议案》。根据公告，此次共修订了25 条内容。其中，关于股东大会依法行使的职权中，第四十二条第十五项“审议股权激励计划”修订为“审议股权激励计划和员工持股计划”。此前，公司尚未实施股权激励计划。此次股东大会职权修订后，若未来员工持股计划落地，有望深度绑定公司与管理层及核心员工利益，对于公司未来管理方面效率提升有重要意义。

    　　伴随消费者品质意识的觉醒，光瓶酒基准正被逐步抬高，高品质的纯粮酒或将迎来更广阔的增量空间。在白酒新国标落地之际，牛栏山酒厂推出“金标陈酿”，贴上了纯粮固态发酵白酒的“金标”标志，区别于“白牛二”液态法调香白酒。根据公司计划，牛栏山金标陈酿2022 年目标销售200 万箱、2023 年突破500 万箱、2024 年实现销售1000 万箱、2025 年力争完成1500 万箱，有望支撑公司未来业绩增长。

    　　投资建议：公司的经典大单品白牛二是行业中低线光瓶酒的畅销品，产品提价有望增厚公司收入业绩，同时随着白酒新国标政策的落地，公司也在积极打造“金标陈酿”等新品，布局纯粮光瓶酒，为公司带来全新增长点。

    　　考虑到主销产品提价因素，我们上调2023 年和2024 年的盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.4/7.1/11.0 亿元（前值为2.4/4.8/8.7亿元），对应PE 分别为85x/29x/19x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险、产品提价对公司经营业绩影响尚存在不确定性、新品表现不及预期、营销推广不及预期等。