天下秀(600556)：元宇宙再获政策加码+板块边际向好 WEB3.0业务有望持续受益&进一步赋能红人经济生态发展

　　事件

    　　近期，工信部及相关单位密集出台政策鼓励元宇宙板块发展，对技术要求、场景应用等进行详细规划，预计将进一步提振板块情绪：①工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》；②工信部工业文化发展中心牵头成立工业元宇宙协同发展组织，并发布《工业元宇宙创新发展三年行动计划（2022-2025）》。

    　　点评

    　　近期政策呈现明显边际变化，更为强调应用和可行性，具体体现在：①发展思路上：突出多场景应用标准构建，深化虚拟现实与行业领域的融合。②明确发展目标：提出到2026 年，我国虚拟现实产业总体规模超3500 亿元，终端销量超2500 万台。五部门发文明确判断产业正迈入以产品升级和融合应用为主线的战略窗口期，我们认为行业有望在政策加持下迎来增长拐点！当前元宇宙内容端最大的限制来自硬件端的性能和普及程度，我们认为，随着政策端的支持和硬件供给端的优化，内容端需求或将迎来增长拐点，作为红人营销龙头的天下秀有望持续受益：

    　　1、Web3.0 先发优势：较早布局区块链&Web3.0 内容端，虹宇宙&头号藏家有望创造数字化内容增量。

    　　公司持续对Web3.0 生态前瞻性建设，推动出版、文旅等实体行业与Web3.0 融合发展。近期公司联合发起的文创链正式发布，以区块链技术推动数字板块保护，Web3.0 创作者生态的重要基础设施建设者地位有望进一步夯实。

    　　2、红人营销业务有望催化：随着虚拟现实应用场景的拓宽和落地，品牌方在元宇宙新场景的营销需求有望进一步释放，公司红人营销业务以去中心化为基因、对接超18 万商家&200万红人，未来空间有望进一步催化。

    　　近期双11 大促催化下，红人营销需求有望得到提振，叠加公司精细化运营&持续优化WEIQ平台效率，关注Q4 红人营销业务边际优化。

    　　长期来看，公司以红人营销为第一成长曲线，并以此为依托完善红人经济生态，政策加持下Web3.0 创新业务逐渐开花结果，内容生态&应用场景持续落地、逐步贡献营收，有望开拓公司新成长曲线。

    　　投资建议：公司持续完善红人生态布局，研发驱动下WEIQ 经营数据+平台效率持续进阶奠定基本盘，同时自21 年以来面向红人经济生态链的创新布局开始逐渐贡献营收。未来公司将持续迭代优化，原有业务维持稳定盈利能力，新布局业务拓展长期空间，考虑上半年疫情对公司业绩负面影响，预计2022/2023/2024 年归母净利为3.0/4.2/5.2 亿 元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：宏观经济影响；新模式、新业态下监管要求变化；市场竞争风险；疫情带来的经营风险等。