四川双马(000935)：和谐绿色产业基金将全力孵化中国制造企业支柱

　　公司发布参与投资和谐绿色产业基金公告。和谐绿色产业基金创立于2022年10 月，注册地为四川省宜宾市，从事股权投资、投资管理等活动。截止公告日，和谐绿色产业基金的唯一普通合伙人为西藏锦坤创业投资管理有限公司（简称“西藏锦坤”），唯一有限合伙人为宜宾发展创投有限公司（简称“宜宾创投”）。执行事务合伙人由西藏锦坤担任，西藏锦坤目前唯一的股东为西藏天翊企业管理有限公司（简称“西藏天翊”）。

    　　公司的一级全资子公司成都和谐双马投资有限公司（简称“和谐双马”）拟以自有或自筹资金向西藏锦坤新增注册资本5200 万元，成为持有西藏锦坤50%股权的股东。增资完成后，和谐双马及西藏天翊各持有50%的股权。

    　　西藏锦坤作为普通合伙人向和谐绿色产业基金认缴出资2.25 亿元。公司的一级全资子公司西藏锦旭创业投资管理有限公司（简称“西藏锦旭”）拟以自有或自筹资金作为有限合伙人向和谐绿色产业基金认缴出资7.75 亿元。

    　　和谐绿色产业基金目标认缴总额75 亿规模。根据前序投资完成后，和谐绿色产业基金的唯一普通合伙人为西藏锦坤，认缴金额为2.25 亿元；有限合伙人为宜宾创投和西藏锦旭，宜宾创投的认缴金额为22.5 亿元，西藏锦旭的认缴金额为7.75 亿元。当前和谐绿色产业基金的实际认缴总额为32.5 亿元，目标认缴总额为75 亿元。和谐绿色产业基金将进行私募股权基金备案登记，并从事私募股权投资业务。同时，公司二级子公司西藏锦合创业投资管理有限公司（简称“西藏锦合”）将与和谐绿色产业基金签署《宜宾和谐绿色产业发展股权投资合伙企业（有限合伙）委托管理协议》，为和谐绿色产业基金提供投资管理、行政管理、日常运营管理等方面的管理服务。

    　　助力中国制造，重点关注智能制造、半导体、清洁能源等产业资源核心领域。

    　　和谐绿色产业基金将基于产业链进行投资，从材料、设备、关键零部件到应用，完成产业链纵向一体化整合，并围绕产业进行横向兼并投资，力争使标的企业成长为国内先进制造领域的支柱，支持地方经济建设和产业升级。

    　　盈利预测及投资建议：公司全资子公司西藏锦合（和谐锦豫和和谐锦弘）2022 年1-9 月份发生管理费的关联交易，累计含税金额共计约2.30 亿元。

    　　综上，我们预计公司2022E/2023E/2024E 营收18.66/26.46/34.91 亿元；归母净利13.23/20.54/26.84 亿元，yoy+33.8%/55.2%/30.7%；公司采用PE 分部估值，我们认为公司水泥建材部分2022 年合理PE 为7.5x，私募股权业务部分2022 年合理PE 为25x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险；疫情风险加剧；私募股权业务不及预期；建材业务不及预期风险。