菜百股份(605599):第三季度实现营收31.96亿元同增51.18% 拓宽市场核心竞争力持续提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2022-11-14

  事件:公司发布2022 年度三季报。前三季度公司实现营收85.26 亿元,同增17.44%,实现归母净利润3.56 亿元,同增34.04%;其中2022Q3 公司实现营收31.96 亿元,同增51.18%,实现归母净利润1.08 亿元,同增55.44%。

      收入端:公司2022 年前三季度实现营收85.26 亿元,同增17.44%。分季度看,22Q1/Q2/Q3 分别实现营收34.70/18.61/31.96 亿元,分别同增17.55%/-15.21%/51.18%。第三季度公司营收实现大幅同比增长,主要系新冠肺炎疫情好转,消费需求得到释放,线下门店增收及线上销售增长。

      毛利率端:公司2022 前三季度毛利率为11.33%,同减0.53pct。分季度看,22Q1/Q2/Q3 毛利率分别为12.64%/10.29%/10.52% , 分别同比变动0.75/-1.33/-1.53 pct。

      费用端:公司2022 前三季度期间费用率为4.16%,同减0.31pct。其中①销售费用率为3.18%同增0.09pct;②管理费用率为0.81%,同减0.17pct;③研发费用率为0.07%,同增0.03pct;④财务费用率为0.18%,同减0.23pct。

      利润端:公司2022 前三季度实现归母净利润3.56 亿元,同增34.04%;归母净利率为4.18%,同增0.52pct。分季度看,22Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润1.80/0.69/1.08 亿元,分别同增71.54%/-25.15%/55.44%,归母净利率分别为5.18%/3.68%/3.39%,分别同增1.63/-0.49/0.09pct。

      现金流端:公司2022 前三季度实现现金及现金等价物净增加额3.09 亿元,同减39.80%。其中,经营活动产生的现金流量净额9.33 亿元,同增720.24%;投资活动产生的现金流量净额-2.96 亿元,同减3.13%;筹资活动产生的现金流量净额-3.28 亿元,同减147.80%。

      公司积极开拓西北、华南、华东等地区的市场。同时,公司积极推出新品牌新系列,发布“菜百传世”子品牌,引进推广多种古法金饰,同时推出“菜百悦时光”子品牌,加大钻翠珠宝类饰品的销售力度,满足消费者对黄金珠宝产品精美化、时尚化和个性化的需求,促进销量进一步提升,叠加新型冠状肺炎疫情好转,消费需求释放的影响,公司整体销量较上年同期有所增长,实现营业收入和利润同比增长。

      投资建议:公司在行业内知名度高、口碑和声誉良好,上市以来公司持续提升自己的核心竞争力,在保证北京市场稳定地位的同时积极开拓西北、华东等区域,并且不断拓展线上业务带来新增长点,我们预计公司22/23/24年归母净利润为4.8/6.1/7.2 亿元,对应PE 分别为15x/12x/10x,维持“买入”评级。

      风险提示:渠道拓展效果不及预期、业务扩张不及预期、公司经营风险