电子行业近期核心观点及行情回顾:消费电子关注明年安卓复苏机会 半导体持续看好重资产环节国产替代

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:徐涛/张若海 日期:2022-11-14

消费电子领域,重点看好明年安卓端市场的底部复苏反弹,建议关注相关产业链投资机会,如芯片设计领域的恒玄科技、韦尔股份、艾为电子、兆易创新、卓胜微、唯捷创芯等,以及零部件/整机领域的传音控股、比亚迪电子、电连技术、长盈精密等。半导体领域,持续看好半导体重资产环节国产替代,国产半导体制造、设备和零部件厂商有望持续受益,建议关注龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、芯源微、富创精密等。

    消费电子:我们重点看好安卓端市场的底部复苏反弹以及相关的产业链机会。

    手机领域,苹果端,受益于2022 年宏观承压下高端消费相对稳定、新机高性价比抢占安卓高端份额、汇率波动带来的正向贡献,相关产业链公司业绩强劲;2023 年,我们预计苹果出货保持稳定,将持续跟踪后续需求持续性。安卓端,2022 年在宏观承压背景下,中低端需求承压更明显,出货低迷,供应链以去库存为主,但我们认为22Q3 已是行业历史底部,虽目前仍有部分去库存压力,但2023 年伴随宏观边际改善,出货有望迎来底部复苏反弹,建议关注相关产业链投资机会,如芯片设计领域的恒玄科技、韦尔股份、艾为电子、兆易创新、卓胜微、唯捷创芯等,以及零部件/整机领域的传音控股、比亚迪电子、电连技术、长盈精密等。AIoT 领域:重点关注高增长的VR/AR 及智能手表等,建议关注供应链细分龙头厂商,如舜宇光学科技、恒玄科技、安克创新、瑞芯微等。

    半导体:中芯国际上调资本开支,设备采购持续推进,看好重资产环节国产替代空间。中芯国际11 月10 日晚公布三季报,22Q3 营收19.07 亿美元,环比+0.2%,同比+34.7%;Q3 毛利率为38.9%,环比-0.5pct,同比+5.8pcts;公司折合八英寸月产能环比增长3.2 万片,产能利用率为92.1%,环比-5pcts。同时,公司宣布将全年资本支出计划从50 亿美元上调为66 亿美元,主要考虑到因全球晶圆厂扩产导致的上游设备厂商交期延长。我们认为,此次中芯国际宣布增加全年资本性开支计划,同时未来5~7 年实现34 万片产能的扩产规划,在当前外部形势下,有望加速推进设备国产化。若新建产能国产化率从当前10%~15%提升至去A 化40%~50%,有3~4 倍的提升空间,至全部实现国产有6~7 倍提升空间。我们认为,半导体重资产端产业链将从制造->设备->零部件逐步演绎国产替代,未来产业自立趋势明确,国内技术领先的头部企业的产业重要性难以替代,国产半导体制造、设备和零部件厂商有望持续受益,建议关注龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、芯源微、富创精密等。

    行情回顾:本周电子指数为6503.99,涨幅为-3.52%,跑输大盘4.08pcts。电子板块中涨幅前五的股票分别为英飞拓(19.83%)、唯特偶(11.37%)、翰博高新(9.86%)、唯捷创芯-U(9.84%)、智动力(9.79%)。

    风险因素:板块下游需求不及预期;消费电子行业竞争加剧;国际局势动荡;国内局部疫情反复超预期。

    投资建议:消费电子领域,我们重点看好明年安卓端市场的底部复苏反弹,建议关注相关产业链投资机会,如芯片设计领域的恒玄科技、韦尔股份、艾为电子、兆易创新、卓胜微、唯捷创芯等,以及零部件/整机领域的传音控股、比亚迪电子、电连技术、长盈精密等。半导体领域,持续看好重资产环节国产替代空间,国产半导体制造、设备和零部件厂商有望持续受益,建议关注龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、芯源微、富创精密等。