金属&新材料行业周报:美国加息预期放缓 金属价格上涨

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:田源 日期:2022-11-14

核心观点:本周美国CPI 同比上涨7.7%,低于市场预期的7.9%,美元大跌。

    同比高基数背景下,市场预计今冬美CPI 将进入下行阶段。国内方面防疫新规出炉,央行2500 亿再贷款支持民营房企融资等一系列积极因素提振市场信心。短期内国内经济的悲观预期有望持续修复。金属板块迎来阶段性上行。但10 月国内信贷与社融数据低于预期也意味着当前宏观压力仍存,经济下行风险和央行降准预期交织。未来反弹持续程度还是围绕金属的基本面展开演绎。

    贵金属:金银-加息预期放缓拉动贵金属价格。本周美国10 月CPI 增速回落程度好于市场预期,从分项来看,除房屋租金外,能源、核心服务、医疗等分项同比均持续下降。市场预期此后美联储历次加息幅度或将放缓,12 月加息50bps 概率较高。美元指数因此大幅下跌。目前市场的关注核心从加息速度转向加息持续时间及终端利率。由于美国21 年11 月及12 月的CPI 同比分别为6.8%和7%,在较高的基数下,年内CPI 继续下滑到7%以下成为可能。同时俄乌冲突持续,地缘政治风险仍存,购买金价避险需求热烈。短期贵金属价格处于上行通道,后市仍将关注欧美PMI,CPI,大小非农就业率等情况。

    工业金属:铜-铜矿供应偏紧,库存低位支撑价格。宏观方面美国通胀压力缓解,美元走弱带动铜价上行。供应端,南美矿端出现供应干扰,主要铜矿面临生产中断的危机,担忧情绪上升。库存端,LME 的铜库存继续下降,而注销仓单占比维持在51.68%的相对高位,暗示LME 库存铜还有更多流出风险,短期内铜价可能有挤仓冲高机会;下游需求方面,近期国内由于铜价走高导致订单相对偏弱,工厂开工水平与之前持平。周五防疫新规发布后,下游市场将回暖,需求边际加强,维持谨慎看多观点。铝-冬季减产压力上升,下游需求偏冷。供应端,海外罢工和事故影响,铝厂减产,国际供应降低,高成本背景下,欧洲铝厂减产风险依旧。国内本周电解铝开工4026.6 万吨,比上周增加8.2 万吨,未来电解铝变化有限。中期来看,国内冬季枯水期将近,电解厂商有减产计划。贵州、河南地区仍有减产降负荷计划,四川地区复产速度较慢,且部分企业已停止复产进程。需求端,以往数周疫情持续影响,部分站台运输依旧困难,影响下游生产及需求。防疫新规出炉后下游生产活动预计回暖,叠加央行房地产扶持政策,库存有望继续去化,对铝价形成支撑。

    能源金属:锂-新能源车高需持续,锂矿供不应求。锂方面,本周碳酸锂价格继续上行,本周继续上涨。供给端方面,天气转凉盐湖端厂家产量会受到影响,同时供暖季限气产量也会有所下滑;疫情反复导致交通运输受阻,市面上现货流通量极少,低价货源难寻。需求端,下游磷酸铁锂市场价格高位运行,当前正值新能源汽车年末备货冲量节点,下游动力端、储能端采购需求维持高位,电池厂采购意愿较高。市场出现买涨惜售心态,预测短期内价格还将上升。

    相关标的:能源金属—华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、广晟有色、盛和资源、中国稀土;贵金属:赤峰黄金、银泰黄金;工业金属—紫金矿业、洛阳钼业、天山铝业、云铝股份;金属加工—海亮股份、博威合金

    风险提示:疫情反复,经济下行风险;国内房地产需求不振的风险;美联储加息幅度超预期风险;海外地缘政治风险。