固定收益周报2022年第42期：利率债短期低水平窄幅震荡 11月转债组合不变

　　报告摘要

    　　二级市场：利率债小幅下跌，权益上涨但转债略下跌国债期货小幅下跌，现券收益率普遍上调，短端向上调整幅度更大，城投债收益率大幅上调，产业债收益率小幅上调，信用利差收窄，信用债成交量小幅降低，A 股缩量上涨，可转债指数小幅下跌，个券涨多跌少。

    　　一级市场：利率供给小幅提升，信用融资环境一般利率债净融资额小幅提升，利率债招投标全场倍数有所减少，城投债净融资额小幅提高，产业债净融资额小幅降低，本周5 只转债上市，立昂转债发行，建议积极关注。

    　　本周银行间流动性均衡偏紧，央行本周净回笼800 亿元本周银行间市场流动性均衡偏紧，央行本周累计进行330 亿元逆回购操作，到期回笼1,130 亿元，综合下来实现资金净回笼800亿元。

    　　国内经济金融数据走弱，基本面弱修复

    　　进出口出现负增长，贸易顺差持续扩大；CPI 回落明显，PPI 跌至负值；社融信贷数据不及预期，宽信用进程放缓；美国通胀预期走弱，美联储边际转鸽可期。

    　　后市展望：利率债短期低水平窄幅震荡，11 月转债组合不变利率债方面，本周10 年期国债收益率升至2.74%，资金面呈现紧平衡状态。本周10 月经济金融数据密集公布，10 月CPI 同比涨幅明显回落，国内对于未来我国发生恶性通货膨胀的预期大大降低，外贸及社融信贷数据均不及预期，表明我国经济恢复发展基础仍需进一步稳固。国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施，市场对于疫情防控以及经济情况存在乐观预期。

    　　资金面、疫情、经济基本面以及政策多种因素综合影响下，预计短期内利率债维持低水平窄幅震荡，下周需关注MLF 续做情况。

    　　转债方面，11 月我们转债推荐组合维持不变。

    　　风险提示

    　　俄乌局势升级超预期，海外流动性收紧对新兴市场的影响。