中矿资源(002738):发挥非洲地勘优势 收购优质稀土矿权

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:齐丁/陈彦 日期:2022-11-14

  公司动态

      公司近况

      11 月11 日晚,公司公告其控股子公司中韵矿业拟以500 万美元的对价收购中矿香港稀土100%的股份,目前中矿香港稀土持有非洲雄狮矿业99%股权,旗下的主要资产为赞比亚孔布瓦探矿权。

      评论

      孔布瓦稀土矿储量规模大,仍有进一步增储空间。孔布瓦稀土矿位于赞比亚Muchinge省Isoka市东北24 公里处,具有良好的外部开发条件。根据公司公告,孔布瓦稀土矿至今累计探获稀土矿石资源量278 万吨,TREO平均品位为2.76%,稀土氧化物总量高达7.7 万吨,另外伴生磷矿石资源量2182 万吨,五氧化二磷平均品位为7.06%。经过公司的初步勘探,该稀土矿权区域内具有较好的找矿前景,我们认为,公司有望凭借专业的地质勘探团队挖掘其资源潜力,打开进一步增储的空间。

      强强联合,与宁波韵升共同推进项目的勘探与开发。中韵矿业为公司与宁波韵升共同发起成立的合资公司,当前公司持股比例55%,宁波韵升持股45%。我们认为,本次公司通过合资公司与宁波韵升强强联合,有望充分发挥双方优势,中矿资源的地勘团队将承担稀土矿的勘查工作,并根据勘查结果适时进行项目开发的可行性研究,宁波韵升将发挥在稀土应用领域的优势,组织项目的后续开发和销售,共同推进项目的勘探与开发。

      发挥非洲地勘优势,持续扩张资源布局。我们认为,本次收购体现了公司地勘业务的持续成果转化能力,公司有望发挥非洲地勘的独特优势,进一步扩张稀有轻金属资源的战略布局。一方面,公司作为中国有色金属行业首批成规模“走出去”的勘探服务企业,在非洲的津巴布韦、赞比亚等国家开展了多年的地质勘查业务,形成了良好的市场声誉,对当地的矿产资源情况具有深刻的理解,为资源的收购和开发打下基础。另一方面,非洲本地的矿产资源丰富,但是受到开发环境的限制整体勘探程度较低,因此其资源开发存在对加大勘探力度的内在要求,我们认为公司有望凭借勘探能力以及资金实力优势,持续推进非洲本地的初级矿产资源的整合与开发。

      盈利预测与估值

      我们维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年12.6 倍/7.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级和124.92 元目标价,对应18.0倍2022 年P/E和10.0 倍2023 年P/E,较当前股价有42.9%的上行空间。

      风险

      稀土矿开发进度不及预期;锂价价格下行超预期;海外资源的政策风险。