钢铁行业周报：普钢下游需求回暖 利润有望修复；细分特钢板块运营相对稳健

　　投资要点：

    　　投资策略：本周五大钢材产量为940.41万吨，环比上周-18.22万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为456.52万吨，环比-4.83万吨；社会库存合计为919.15万吨，环比-38.60万吨。下游需求端数据回暖，据海关总署数据，汽车、家电、挖掘机和船舶等产品出口量同比均有不同幅度增长。普钢下游需求有回暖趋势，利润有望修复，建议关注行业龙头宝钢股份。特钢：航空方面和船舶方面提振特钢需求，建议关注抚顺特钢、久立特材特钢类上市钢企，特钢所处市场供需环境总体好于普钢市场。个股：建议关注抚顺特钢（600399）、久立特材（002318）、太钢不锈（000825）、甬金股份（603995）。

    　　一周回顾：本周，钢铁行业上涨3.77%，沪深300指数上涨0.56%。钢铁三级子行业及相关行业中，板材涨幅最大，特钢跌幅最大。截至11月4日，钢铁行业PE（TTM）估值为16.72倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为10.48倍和5.95倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为29.34倍和24.45倍。

    　　重大事件：宏观：工信部等四部门印发《建材行业碳达峰实施方案》。

    　　行业：四川省发布《四川省碳市场能力提升行动方案》，稳步推动钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃等重点行业节能降碳行动，到2025年确保重点领域达到能效标杆水平的产能比例超过30%。

    　　钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为2126.5元/吨，环比上周61.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1729.3万吨，环比上周-44.98万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2696元/吨，环比上周114元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）881.55万吨，环比上周4.31万吨。铁矿石：铁矿石港口合计13258.77万吨，环比上周314.55万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数20天，环比上周1.00天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为77.21%，环比上周-1.56个百分点；电炉：

    　　全国电炉开工率为59.62%，环比上周-0.64个百分点。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为940.41万吨，环比上周-18.22万吨。主要钢厂合计库存为456.52万吨，环比上周-4.83万吨；社会库存合计919.15万吨，环比上周-38.60万吨。单位盈利能力：截止至11月11日，螺纹钢毛利675.39元/吨，同比上周178.68元/吨；中板毛利1496.19元/吨，同比上周138.84元/吨；热轧卷毛利1621.95元/吨，同比上周187.52元/吨；冷轧毛利501.95元/吨，同比上周187.52元/吨。

    　　风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。