金属行业:锂产业数据库(202211版)

类别:行业 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:甘嘉尧/吴旖婕 日期:2022-11-13

价格:锂价在11月锂价再破前高

    截至11月11日,亚洲金属网工业级碳酸锂报价58.15万元/吨,电池级碳酸锂报价59.75万元/吨,电池级氢氧化锂报价57.05万元/吨,锂精矿报价6110美元/吨。整体锂价在11月维持高位,氢氧化锂/电碳/工碳/精矿皆上涨,同比10月11日涨幅依次达12.0%、14.4%、14.6%、8.9%;各品种报价皆创下历史新高。

    供给:稳步释放,但增速较中下游需求增速较慢

    锂资源最新开发动态:

    11月2日,加拿大创新、科学和经济发展部发布声明称,加拿大政府下令剥离外国公司对加拿大关键矿产公司的投资。受此影响,中矿资源、盛新锂能、雅化集团分别公告需退出各自在加拿大锂矿公司的投资。

    11月4日,据第一财经,南美三国阿根廷、玻利维亚和智利如今正在草拟文件,希望在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”,建立锂矿的价格联盟。

    进出口:锂资源进口温和增长

    22年10月,澳洲黑德兰港锂精矿发货量环比下降13%达到8.6万吨,澳洲锂精矿发货量激增主要得益于Wodgina等矿山产能新增投放。

    22年10月,智利锂盐出口量同比上升15%、环比下降21%,我们认为这主要是受中国疫情转好及新能源下游高需求所致,而锂盐生产的季节性波动、全球海运时效性等因素则会对出口量的环比变化幅度有较大影响;同时由于出口产品结构的变化,整体锂盐出口价格仍在低位,10月为3.94万美元/吨。

    库存:全产业链角度库存水平可控

    2022年10月,随着上游生产的恢复以及下游产品的高需求,全产业链锂库存垒库量持续收窄,锂盐环节处于持续去库存状态。

    10月锂盐环节产量同比增长57%,中游电池产量同比增长155%,下游电动车销量同比增长83%。上中下游增速的差异,反映在锂盐环节即是持续的紧缺,为锂价高位运行提供支撑。

    成本:锂精矿价格上涨抬高锂盐生产成本

    随着锂盐价格上涨向上游传导,矿价补涨是Q2的主旋律,锂价格持续普涨在10月得到充分体现。10月18日Pilbara锂精矿预拍卖成交价为7100美元/干吨(SC5.5,澳洲黑德兰港交付),折算至SC6.0中国到港价为7830美元/干吨;根据最新汇率折算吨成本约54万元,再创拍卖新高。我们认为这反应了当前锂行业供需关系高度紧张的格局。同时,由于拍卖价格对于长协定价有一定的指引,我们认为拍卖价格将会推高行业生产成本,进而推高国内锂盐价格。

    成本:其他电池材料降价为锂价维持高位留出空间

    我们观察到在3月底碳酸锂价格触及50万元/吨后,除锂盐外、硫酸镍(-23%)、硫酸钴(-50%)、电池级VC(-61%)、六氟磷酸锂(-47%)、PVDF(-21%)等电池上游原材料价格已出现不同程度下跌,使得三元电池和磷酸铁锂电池所需的材料成本开始下降。我们认为其他材料价格的回调使得电池企业的成本压力缓解,也使得锂价具备维持高位,甚至再突破的条件。

    利润:锂价维持高位,锂业公司利润亮眼

    由于锂精矿价格上涨,锂盐冶炼行业成本上抬,锂价存在成本支撑。另一方面,需求恢复,其他材料价格下降,锂盐价格维持高位的情况下,电池外购材料成本仍然可控。我们看好锂盐价格持续反弹,锂行业单吨盈利维持在较高水平

    投资建议

    关注新能源汽车逆境反转带来的估值提升机会行业大于个股,锂资源板块是整条电动车产业链中资本开支周期最长,供给短缺最难缓解,估值最低的环节。关注:龙头赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等

    关注复杂国际环境下,本土锂资源价格重估。目前中国锂资源自给率过低,中国只产出了全球20%的锂资源,却生产了70%的正极和75%的电池。锂资源已隐约成为锂电产业链的卡脖子环节。关注:受审批压制的融捷股份、天铁股份、西藏矿业等。

    风险提示

    新能源汽车销量增速低于预期

    锂供给端产能释放速度高于预期