中信期货宏观周报:我国防疫政策优化 美国加息预期减弱

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:刘道钰 日期:2022-11-13

  一、上周五我国发布优化疫情防控的二十条措施。在坚持“动态清零”总方针的前提下,根据当前新冠病毒潜伏期更短的特点,最新防疫措施减少了对相关人员和区域的隔离管控。对于同等规模的疫情,我国经济受到的抑制会有所减弱。11 月11 日,我国发布优化疫情防控工作的二十条措施。根据当前新冠病毒潜伏期更短的特点,最新防疫措施将密接、入境人员的隔离天数减少了2 天。此外,最新防疫措施不再判定次密接。在风险区域划分方面,最新防疫措施取消了中风险区的划分,最大限度减少管控人员。总体来看,对于同等规模的疫情,最新防疫措施减少了对相关人员和区域的隔离管控,经济受到的抑制会有所减弱。需要强调的是,我国防疫总策略与总方针并未改变,仍需坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略,坚定不移贯彻“动态清零”总方针。优化调整防控措施不是放松防控,更不是放开、“躺平”,而是适应疫情防控新形势和新冠病毒变异的新特点,进一步提升防控的科学性、精准性,最大程度保护人民生命安全和身体健康,最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。

      二、美国10 月核心通胀有所回落,通胀压力最大的阶段或已过去,美联储加息预期因此减弱。短期来看,海外风险偏好会有所修复。但是,美国通胀回落到2%附近可能需要较长时间,明年美联储不太可能转向降息,高利率对美国经济的抑制还会进一步加大。美国10 月核心同比上涨6.3%,较9 月回落0.4 个百分点。由于高通胀和高利率对美国商品消费的抑制,美国商品需求趋于减弱,未来核心商品CPI 对通胀的拉动趋于减弱。这可能意味着美国核心通胀压力最大的阶段已经过去。市场对美联储加息终点利率的预期也下降25BP 至4.75%-5.0%。短期来看,海外风险偏好会因此有所修复。不过,我们预计美国通胀回落到2%附近可能需要较长时间。一方面由于长期新冠症状对美国劳动力供应的抑制,未来美国核心服务通胀的回落会较为缓慢;另一方面疫情使得住房需求增加,美国存量房屋空置率仍显著低于疫情前水平,预计未来6-12个月美国住房租金会继续快速上涨。在核心通胀回落缓慢的同时,未来1 年美国失业率上升也相对缓慢。在这样的背景下,明年美联储不太可能转向降息。未来4 个月,美联储还会继续加息100BP;明年高利率对美国经济的抑制还会进一步加大。

      风险提示:国内稳增长力度不及预期,海外地缘政治不确定性加大