光伏行业2023年度投资策略:瓶颈环节解决 终端需求有望快速增长

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:殷晟路 日期:2022-11-13

1. 硅料瓶颈解决,装机量有望快速增长

    随着硅料产能释放供需得到较大缓解,产业链价格预计逐步回落,欧洲、国内分布式等市场在组件降价刺激下有望保持快速增长,国内地面电站、东南亚、中东非等对价格较为敏感市场被抑制的需求也有望释放,叠加全球政策持续催化或边际向好,2023年全球光伏新增装机有望保持快速增长,我们预计2023年全球光伏新增装机或达350GW。

    2.硅料价格下降产业链价值重分配,电池片环节有望受益,硅片环节有望保持较好盈利,一体化盈利有望提升硅料环节具有化工属性,供给刚性下价格弹性较大,组件环节在降价过程中多个价格点位有需求支撑,价格弹性小于硅料,硅料降价过程中一体化盈利有望提升。制造环节中,大尺寸电池预计延续供需紧平衡,盈利能力有望持续提升,硅片环节竞争格局较好,有望保持较好盈利。硅料价格下降中,建议关注一体化组件、硅片和电池环节,受益标的晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、TCL中环、爱旭股份、钧达股份。

    3.TOPCon电池经济性凸显,2023年占比有望快速提升随着产业链持续降本增效,TOPCon电池/组件目前经济性已经优于PERC,行业快速扩产下我们预计2023年TOPCon电池/组件出货量有望达到100-150GW,更适配TOPCon组件的POE胶膜出货占比也有望快速提升,POE粒子环节预计供需紧平衡,POE粒子保供较好的组件/胶膜厂商盈利有望提升,受益标的赛伍技术、福斯特、海优新材。

    4.风险提示:全球新增装机需求不及预期,硅料产能释放不及预期,TOPCon需求不及预期,全球贸易政策恶化。