工程机械行业跟踪点评:10月挖机内销同比降幅缩窄 环比持续改善

类别:行业 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:黄秀瑜/谢少威 日期:2022-11-10

事件:

    中国工程机械工业协会公布了2022 年10 月挖掘机销量数据。2022 年10 月纳入统计的26 家主机制造企业挖掘机共计销售20501 台,同比增长8.10%;其中国内市场销量11350 台,同比下降9.98%;出口销量9151 台,同比增长43.97%。

    点评:

    10月挖机内销同比降幅缩窄,环比持续改善。2022年10月挖掘机销量20501台,同比增长8.10%,环比下降3.24%;国内销量11350台,同比下降9.91%,环比增长7.89%,已连续两个月环比转正;出口销量为9151台,同比增长43.97%,环比下降14.21%。挖机月度销量同比维持正增长,随着国家政策的有效助力,预计销量有望迎逆周期上升趋势。内销同比降幅缩窄,叠加11月、12月小旺季,月度内销同比年内有望转正。2022年1-10月,挖掘机累计销售220797台,同比下降25.98%;国内累计销售131340台,同比下降46.37%;海外累计销售89457台,同比增长67.58%。

    下游基建持续发力,地产投资累计同比呈下降趋势。2022年9月,国内房地产商品房累计销售面积、累计竣工面积、累计施工面积等数据仍处于探底状态,房地产固定资产投资累计同比呈下降趋势,为-6.60%,同比下降15.40pct,环比下降0.40pct。中国居民月度中长期贷款同比降幅缩窄、环比转正。

    我们认为随着国家房地产政策的宽松,行业对工程机械需求有望迎来边际改善。9月,基建固定资产投资累计同比为11.20%,同比提升9.68pct,环比提升0.83pct,呈上升趋势。10月上半月,全国重大项目开工26项,总投资约2470亿元。今年专项债加速发行,随着资金有效落地缓解项目的资金压力,助力基建行业景气度回升,基建项目开工率不断提升,拉动工程机械需求。

    投资建议:2022年10月,挖掘机销量同比连续四个月正增长,内销同比降幅缩窄,出口销量保持高增。

    基建固定资产投资呈上升趋势,基建行业需求回暖,有望拉动工程机械销量。建议关注:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、柳工(000528)、恒立液压(601100)。

    风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,工程机械需求减弱;(2)若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期,下游项目开工数量将会减少,工程机械需求趋弱;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致国内企业业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,业内企业业绩将面临较大压力。