消费电子行业点评报告：PICO 4销售表现出色 有望成国内首款VR现象级产品

核心要点：

    PICO 4 国内在线销量超4.6 万台，销售表现出色据市场情报公司Sandalwood Advisors 监测数据指出，截至10 月14 日，PICO4 国内市场的在线订单量超过4.6 万台。其中京东销售占比为65%，天猫和抖音各占17%。PICO 4 于9 月27 日正式发布，也就是说，18 天时间内，PICO 4 国内线上销量就已经达到4.6 万台，与之相比，2022 年中国VR 出货量为55.8 万台，可以看出，PICO 4 销售表现很突出。10 月14 日，Pico在官方推特上表示：由于前所未有的全球需求，欧盟地区的一些客户的预购订单的履行将出现延迟，Pico 将努力以确保在10 月底之前满足需求。

    硬件与内容全面升级，有望成为国内首款现象级产品相比于Quest 2，PICO 4 在硬件和内容方面均实现了升级，并且价格更低。

    PICO 4 采用Pancake 方案，光学部分减小了体积，减轻了重量，同时成像质量更优秀；PICO 4 的ppi 为1200，远高于Quest 2 的773，画面细腻程度更好；PICO 4 还导入了彩色透视技术，通过前部一颗1600 万像素RGB 彩色摄像头来实现彩色透视，能够将外部世界透射进内部显示器，尽管Quest2 也已导入穿透功能，但仅支持黑白画面。内容生态也是PICO 4 发力的重点，PICO 4 主打运动健身，在视频直播方面也更出色，而Quest 2 主打游戏应用。此外，PICO 4（256GB 版）售价仅499 欧元，Quest 2（256GB）则为549 欧元，PICO 4 硬件配置更高，售价更低。PICO 4 与Quest 2 一样，均采用了以补贴促销量的策略，PICO 4（128GB）BOM 成本约为2913 元，售价仅为2499 元，补贴在400 元/台以上。PICO 4 通过在硬件和内容方面的全面升级，成为目前全球最出色的VR 一体机之一，受到消费者欢迎，销量远超以往国产VR 一体机，有望成为国内首款现象级VR 产品。

    厂商积极布局，国内VR 产业快速发展

    自从Quest 2 成功之后，国内厂商也开始积极进军VR 产业，腾讯新成立了软硬一体的XR 业务线，希望抓住未来4~5 年内的机会，打造行业标杆的VR（虚拟现实）产品与体验。字节跳动收购PICO，于今年推出PICO 4，基于字节跳动的内容优势，在内容生态方面作出重大升级，并以高额补贴的方式大力支持VR 业务发展。全球VR 终端主要在国内生产制造，国内在VR 硬件供应链方面具有显著优势，同时，国内多家公司发力硬件供应链核心环节—XR 芯片。在内容短板方面，2022 年国内厂商也在快速进展，爱奇艺打造了丰富的VR 影片库，并推出4K/8K VR 内容，在游戏领域，腾讯投资的威魔纪元与美国Glu Mobile 公司共同开发了《永恒战士VR》，获得不俗评价，网易公司宣布今年还有三款VR 新游即将亮相，国内厂商积极布局VR 全产业链。

    投资建议

    看好VR 产业链相关公司，给予消费电子行业“增持”评级。

    风险提示

    龙头公司终端开发进展低于预期的风险；VR 行业竞争加剧的风险。