航天电器(002025):发布首期股权激励计划 经营改善有望加速公司成长

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:刘中玉/陈显帆/刘运昌 日期:2022-11-09

公司近况

    2022 年11 月4 日,公司发布2022 年限制性股票激励计划(草案),拟向不超过257 名激励对象授予452.6 万股限制性股票,约占公告日股本总额的0.99%,授予价格为46.37 元/股。

    评论

    上市以来首次股权激励,经营改善有望加速公司成长。本次股权激励为公司上市以来首次股权激励计划,1)业绩考核目标为2023/2024/2025 年净资产收益率分别不低于11.2%/11.3%/11.4%,净利润较2021 年复合增长率分别不低于14%/14.5%/15%,且不低于对标企业75 分位值或同行业平均业绩水平,2)涉及的激励对象包括公司及控股子公司董事、高级管理人员及核心技术(业务)人员257 人,约占现有职工总数的4.68%。我们认为本次股权激励计划实施有望进一步提升核心骨干团队凝聚力及积极性,公司生产经营效率有望边际改善。

    航天连接器核心供应商经营稳健,产能释放有望加速业绩增长。公司2022年前三季度实现营收及归母净利润47.06/4.42 亿元,分别同比增长25.57%/12.12%,经营业绩保持稳健增长。我们认为公司作为我国特种领域连接器龙头,受益于下游需求释放及新增产能投产,成长空间陆续打开。本次股权激励计划有望充分激发公司经营活力与成长潜力,推动公司业绩加速增长完成航天林泉电机资产收购,产业布局持续完善。公司2022 年6 月公告,收购航天林泉持有的斯玛尔特微电机公司 51%股权和航天电机系统公司68%股权,加快通用领域电机产业布局和业务拓展;募投项目连接器、继电器、光模块、微特电机等领域的 4 个产业化建设项目正在建设中。我们认为:特种元器件需求快速增长,5G、数据中心、自动驾驶汽车等通用市场也有望成为公司新的增长点,随着新建产能陆续投产、特种与通用市场产品布局持续完善,公司经营规模与效益有望稳步提高。

    盈利预测与估值

    维持2022 年盈利预测不变,由于公司股权激励计划落地有望提升公司经营活力并推动业绩加速增长,我们上调2023 年净利润6.1%至8.29 亿元。当前股价对应2023 年40.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和86.32 元目标价,对应47.1 倍2023 年市盈率,较当前股价有15.9%的上行空间。

    风险

    订单及产品交付不及预期,通用市场拓展不及预期。