中简科技(300777)2022年三季报点评:碳纤维广泛应用迎来需求全面爆发

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:曲一平 日期:2022-11-08

2022 三季度归母净利润同比增速165%:前三季度公司实现营业收入5.19 亿元、同比增长72.8%,归母净利润 3.2 亿元、同比增加120.84%,扣非归属净利润2.95 亿元,同比增长118.49%。 其中, 2022Q3 公司实现营业收入 2.04 亿元、同比增长105.5%,归母净利润 1.35 亿元、同比增加165.06%,扣非归属净利润1.23 亿元,同比增长149.01%。

    镍财务结构持续优化:2022 年三季度毛利率74.27%,比去年同期-4.43pct,主要原因是原材料大幅上行。销售、管理、研发费用率分别0.76%、3.84%、4.84%,同比-0.01pct、-14.02pct、-4.15pct,费用占比大幅改善财务结构长期受益。

    镍我国碳纤维产能的不断扩张:预计2025 年我国碳纤维需求量有望达到14.95 万吨,复合年化增长率将达到25.35%。

    镍碳纤维是航空航天领域大型整体化结构的理想材料:与常规材料相比可使飞机减重20%-40%,克服了金属材料容易出现疲劳和被腐蚀的缺点,增加了飞机的耐用性。在风电设备领域,40 米以上的风电叶片中关键结构如梁帽、主梁使用碳纤维复合材料一方面可使叶片自重减少38%,成本降低14%;更容易生产出大直径和自适应的风电叶片。

    镍打造双科学家领衔的科技创新型公司:拥有稳定的自主培养的高性能碳纤维研发及产业化团队,先后承担和圆满完成了多项国家重大课题任务,先后获得国家“航空高性能碳纤维创新团队”和“江苏省双创团队”等多个荣誉称号。

    镍ZT7 系列碳纤维产品已经率先应用多年:已经建成了T700 级碳纤维工程化生产线,产品ZT7 系列碳纤维通过了航空航天权威部门的工程稳定化检验评价,关键性能指标已达到甚至超过国际T700 级碳纤维制造水平。

    镍2021 年定向增发20 亿投资的高性能碳纤维项目即将完成:建成后具有年产1,500 吨(12K)高性能碳纤维及织物产品的生产能力。土建工程施工已完成90%,设备订货合同签订率已达70%,为明年一季度转入调试及小批试运行阶段提供先决条件,也为明年全年供货任务的达成提供了基础,随着新产品应用逐渐向横向、纵深拓展,未来2-3年将迎来新品拓展、应用的新时期。

    【投资建议】

    镍首次覆盖,我们给予中简科技“增持”评级。我们预计 2021-2023 年营业收入分别为7.33/12.09/19.31 亿元, 归母净利润分别为4.08/6.91/10.96 亿元, EPS 分别为0.93、1.57、2.49 元,对应的 PE 为59、35、22(11 月4 日收盘价)。中简科技主要产品为碳纤维及其织物,随着我国碳纤维产能的不断扩张与下游需求的逐步释放,作为国内高性能碳纤维领域领军企业,业绩有望迎来爆发增长,因此我们给予“增持”评级。

    【风险提示】

    镍海外地缘政治冲击

    镍国防开支不足风险

    镍装备更新换代延期风险