机械:自动化3Q22回顾:逢山开道 峰回路转

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:郭威秀/陈显帆 日期:2022-11-08

  业绩回顾

      自动化板块3Q22 业绩符合我们预期

      整体承压,延续分化。我们汇总了重点跟踪的33 家上市公司三季报业绩,2022Q1-3 行业营收/归母净利润分别同比+8%/+6%。1)收入端:自动化(+26%)>机器人(+8%)>基础件(+7%)>刀具(+5%)>机床(-6%);2)盈利端:以扣非归母利润同比增速衡量,自动化(+27%)>基础件(+17%)>刀具(-2%)>机床(-6%)>机器人(-18%)。

      发展趋势

      机器人:多题材百花齐放,产业链重构。1)工业机器人:依靠景气赛道布局,国产企业从跟跑到并跑。2)仿生机器人:2022Q3 特斯拉带动人形机器人备受瞩目,11 月进博会擎天柱首次亮相,国内产业链未雨绸缪。3)微观:A股机器人板块估值回落至人形机器人主题启动前夕,2022Q3 大部分跟踪标的业绩符合或低于预期,建议关注企业需求及盈利修复进程。

      机床:科技自立,高质量发展崛起。1)行业:宏观定调制造强国、产业链安全,四季度财政工具提振信心,机床ETF发行引入增量资金支持机床企业发展。2)微观:10 月份机床板块估值修复,涨幅突出,但机床板块整体估值仍低五年均值,重视底部配置机会。2022Q3 重点企业表现较强盈利韧性,在下行期夯实内功、远期布局产能,行业高质量发展徐徐展开。

      刀具:关注四季度边际复苏机会。1)行业:三季度受制造业景气度低迷及高温影响行业需求疲软,我们预计四季度或迎来季节性复苏。2)微观:10月刀具企业估值反弹,2022Q3 企业业绩分化,与战略部署差异有关。我们认为相较于机器人、机床板块,刀具企业内生竞争力有长久提升空间。

      基础件:专用领域延续高增长。齿轮及减速器通用需求筑底,企业加速向高β行业延申,当前板块估值分化严重,成长型白马参与度集中。

      自动化:流程自动化及一站式表现亮眼。流程行业个股此轮走出独立行情,核心资产迎来发展第二春。此外,疫情倒逼工业供应链重塑,核心提供QCT价值的一站式商业模式迎广阔渗透。目前行业估值小幅超近五年均值,建议优选估值与成长价值匹配个股。

      盈利预测

      维持已覆盖公司盈利预测和目标价不变。

      估值与建议

      把握确定性盈利增长&左侧景气度反弹机会。

      风险

      宏观经济下行,原材料价格波动,局部地区疫情影响。