广汽集团(601238):新能源产销创新高 埃安将进入电驱自研自产新阶段

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:于特 日期:2022-11-08

事件:

    广汽集团公布产销数据。其中2022 年10 月汽车产量为 234,815 辆,同比+21.93%,本年累计产量为 2,067,449 辆,同比+26.35%;10 月汽车销量为 212,455 辆,同比+ 10.16%,本年累计销量为 2,037,495 辆,同比+ 20.81%。

    点评:

    自主板块:埃安产销稳定增长,传祺本月产销平稳变动。广汽埃安10 月销量再破3 万辆,本月销量再创新高,环比+0.16%,同比+149.2%。1-10月累计销售汽车21.24 万辆,同比+134.4%;广汽传祺10 月销量31385辆,环比-6.3%,1-10 月累计销量接近30 万辆,同比+16.5%。

    日系品牌:

    广汽本田:10 月销量有所下降,本月实现销量63578 辆,环比-7.91%,同比-15.69%。1-10 月累计销售汽车636,541 辆,同比+1.98% ;广汽丰田:10 月销量平稳变动,实现销量8.08 万辆,同比增长32.5%,1-10 月累计销售汽车845608 辆,同比增长31.2%。

    雅阁系列销量21540 辆,凯美瑞系列19738 辆,雷凌系列15682 辆。

    新能源:10 月新能源产量再创新高,同比增长超166.5%,本月实现销量3.36 万,同比增长135.2%,1-10 月累计销售新能源车23.85 万辆。同比增长125.5%。

    新车发布:Hyper SSR 纯电超跑:9 月广汽埃安宣布“中国第一超跑”

    Hyper SSR 开启预定,普通版售价 128.6 万元,Ultimate 赛道版168.6 万元。Hyper SSR 纯电超跑将会使用高端纯电专属平台 AEP3.0平台。作为该平台首款车型,新车将搭载一套双电机四驱动力系统,系统的综合最大功率 1225 马力,峰值扭矩 12,000 牛·米,0-100km / h加速时间仅为 1.9 秒。该车将于 2023 年 10 月开始交付。纯电中型SUV bZ4X:广汽丰田 bZ4X“零缺陷率”纯电中型 SUV bZ4X 10 月正式上市,补贴后售 19.98 万元起,相比 22 万元的预售价更低。续航615KM。这是广汽丰田首款基于 e-TNGA 架构打造的车型,定位纯电中型 SUV,提供前驱版及四驱版可选,长宽高为 4690*1860*1650mm,轴距 2850mm,CLTC 工况综合续航里程分别为 400km、500km、560km 与 615km。广汽传祺影豹混动版:新车10 月 25 日正式上市,共推出 2 款车型,售价分别为 12.80 万元与 14.80 万元。相比燃油版车型混动版的最大亮点在于搭载自主研发的钜浪混动 GMC2.0 混动系统,官方实测一箱油最长续航达到 1537 公里,WLTC 百公里综合油耗4.33L。

    广汽埃安增资 182.94 亿元:10 月,国内新能源整车最大单笔私募融资诞生,广汽埃安在广州产交所公开挂牌,实施增资扩股,完成 A 轮融资引战,引入了 53 名战略投资者。本轮融资由人保资本、南网能创、国调基金、深创投、中信金石、广州产投集团或其旗下基金 / 机构联合领投。

    融资总额 182.94 亿元,释放 17.72% 股份。

    埃安即将进入电驱自研自产新阶段:10 月底由广汽埃安控股的锐湃动力科技有限公司正式注册成立,该公司重点围绕 IDU 电驱系统进行自主研发及产业化,实现自主电驱研发、试制、试验和量产一体化,预计未来几年将投资 21.6 亿元,埃安也将全面进入电驱自研自产新阶段。

    投资建议:2022 年广汽有望维持高增长态势。开展自主电池产业化建设、自主研发电驱有助于缓解供应链紧张,新款车型持续放量及产能提升有望为业绩增长带来新动力。我们预计公司2022-2024 的归母净利润为117亿元、141 亿元、163 亿元,对应PE 分别为11 倍、9 倍、8 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情反复无法预测、经销商客流量下降、新能源汽车渗透率增长不及预期、上游原材料零部件供应不稳定。