三角防务(300775):航空景气度持续 业绩实现较快增长

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:孟祥杰 日期:2022-11-08

事件:公司披露2022年三季报,2022年前三季度实现营业收入14.63亿元,同比增长91.08%,实现归母净利润4.69亿元,同比增长69.98%:

    2022年Q3实现营业收入5.51亿元,同比增长84.42%,实现归母净利润1.68亿元,同比增长51.51%。

    点评:业绩略超市场预期,单季度营收及利润为近5年新高。收人端,公司2022Q3实现收入5.51亿元,创近5年新高,同比增长84.42%,环比Q2增长13.85%,主要系报告期内销售订单较上年同期增长所致,预计下游高端航空装备方向仍然维持高景气度。利润端,公司毛利率略有下降,前三季度由去年的47.23%降低至本报告期的45.07%,但仍然维持高位。2022Q3实现归母净利润1.68亿元,主要系公司订单景气度较高,叠加公司费用端控制较为良好,如单季度研发费用率较去年同期减少1.52pCt。同时,受公司高端装备订单景气度高,以及下游主机厂回款节奏等影响,公司应收账款及票据报告期末达14.64亿元,去年同期为6.78亿元:公司去年前三季度信用减值损失冲回88.82万元,贡献正利润,而本年前三季度计提4343万元,主要系报告期内计提的坏账准备较上年同期增长所致。资产负债表端,公司报告期末存货账面价值为11.07亿元,同比去年同期增长13.53%。报告期内,公司营运能力改善,存货周转率、固定资产周转率分别为0.76次、2.09次,分别为近4年新高。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司22-24年EPS分别为1.26/1.69/2.19元/股,维持公司合理价值57.23元/股不变,对应公司23年34倍PE估值,维持“增持”评级。

    风险提示:疫情发展超预期,装备需求及交付低预期,政策调整,上游原材料价格波动等。