密尔克卫(603713):化工物流综合服务提供商 内生外延带动业绩高速增长

类别:公司 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:刘威/梁爽 日期:2022-11-08

  1. 危化品物流行业高度分散,公司为行业龙头份额仅1%左右,行业安全问题频发,行业集中度有望快速提升。

      2. 公司“自建+收购”并举扩张,未来几年货代、仓储及运输业务规模有望稳步增长。

      3. 化学品市场规模庞大,第三方分销占比不断提升,公司通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同,化工品分销业务规模有望高速扩张。

      盈利预测和投资评级。我们预计公司2022-2024年公司净利润分别为6.48、8.03和11.09亿元,对应EPS分别为3.94、4.88和6.74元/股。公司是专注化工物流的一站式综合服务提供商,考虑到公司持续拓展新业务,业绩处于快速提升期,给予公司一定的估值溢价。给予公司2022年44倍PE,对应目标价173.29元(不变),维持“优于大市”评级。

      风险提示

      1. 经济下行、仓储运输需求下降的风险

      2. 危化品仓储单位面积价格下降的风险

      3. 生产安全的风险

      4. 并购整合资产推进不及预期的风险