开山股份(300257)：三季度利润同比大幅增长 地热项目按计划逐步运营发电

事件：

    公司发布三季报，前三季度公司实现营业收入27 亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润3.3 亿元，同比增长43.64%。其中三季度单季度实现营业收入8.87 亿元，同比增长13.66%；实现归母净利润0.99 亿元，同比增长25.14%。

    点评：

    1. 三季度财务费用略有增加。由于汇率波动影响，三季度单季度财务费用为0.36 亿元，环比二季度增加0.47 亿元，同比去年三季度增加0.26 亿元，财务费用增加对三季度利润产生一定影响。

    2. 地热项目逐步按计划并网发电，确保公司后续收入稳定增长。美国内达华时间2022 年8 月10 日上午，公司全资子公司Open MountainEnergy,LCC 收购的Star Peak 地热项目在NVEnergy 完成升压站测试工作后，成功同步并入NVEnergy 电网，开始生产电力。根据之前公告显示，Star Peak 一期项目总功率为12.5 兆瓦，购电协议价为70.25美元/兆瓦时，购电协议时长为24.75 年，并网发电后将稳定为公司贡献收入和利润。

    3. 印尼SMGP 第三机组也于四季度投入商业运营。公司在印尼的SMGP 地热项目总计为5 个机组，10 月7 日第三机组正式运营，截止目前SMGP 项目总计已有三个机组正式投入商业运行，总运行功率为140 兆瓦，购电协议价为81 美元/兆瓦时，购电协议时长为32年，此机组的运行预计将对四季度公司收入和利润产生积极影响。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年净利润分别为4.6 亿、6.25 亿和8.17亿，PE 为38 倍、28 倍和21 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：地热项目进展不及预期；设备业务订单不及预期。