一拖股份(601038):受益于农机行业政策 Q3业绩同环比均大幅提升

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:崔文娟/刘国清 日期:2022-11-07

  事件:公司发布 2022年三季报,前三季度实现收入103.20亿元,同比增长25.40%;归母净利润9.07 亿元,同比增长35.61%;扣非净利润9.26 亿元,同比增长49.59%。

      受益于农机行业政策,Q3 业绩同环比均大幅提升。分季度来看,Q3单季度公司实现收入36.90 亿元,同比增长42.03%,环比增长54.98%;实现归母净利润3.26 亿元,同比增长106.33%,环比增长226.00%。

      三季度业绩同环比均大幅提升,主要得益于国家对三农工作的高度重视,以及非道路机械国三切换国四政策,使得公司主要产品销量大幅上升,其中:三季度大中拖产品实现销售2.6 万台,同比增长35%;前三季度累计实现销售7.97 万台,同比增长23.32%,高于行业增幅,市场占有率进一步提升。三季度柴油机产品实现销售3.93 万台,同比增长 19%,前三季度累计实现销售11.94 万台,同比增长9.95%。

      多因素支撑,看好公司核心竞争力。一方面因为粮食价格处于高位,提升农民种粮积极性,进而拉动农机销售;另一方面是受今年年底实施非道路机械国三切换国四标准影响,短期内将带动用户需求前移、市场清库存等行为,预计四季度农机销售仍然保持增长趋势,中长期来看,国四标准的实施,将对出厂设备要求更为严格,公司作为农机行业龙头,在产品设计、研发上处于优势地位,更加有利于抢占市场份额;最后,公司在布局国际化业务,持续深耕俄语区、亚洲区等重点市场,加快拓展东欧区、非洲区、美洲区等空白市场,提高国际市场经营效能和影响力,我们长期看好公司核心竞争力。

      盈利预测与投资建议:预计2022 年-2024 年公司营业收入分别为115.09 亿元、106.76 亿元、126.54 亿元,归母净利润分别为7.52 亿元、7.80 亿元和9.51 亿元,对应EPS 分别为0.67 元、0.69 元和0.85元,维持“买入”评级。

      风险提示:农机需求增长不及预期、国四产品用户接受度不及预期、行业竞争加剧等。