英维克(002837)：储能技术新突破 温控系统新空间

　　公司发布储能全链条液冷解决方案，不断巩固储能空调龙头地位。

    　　近日，公司以“长效储能、高效运营、温控先行”为主题，举行线上直播发布会，发布BattCooI 储能全链条液冷解决方案2.0。本方案从安全、能效、运维等方面全面升级，通过降低电芯温差，提高温控能效，有效延长电池寿命，可实现电池增效超过300 万度。作为全球储能温控引领者，公司温控产品和解决方案已广泛应用于传统能源、光伏、风电等行业，随着公司储能风冷与液冷温控方案成熟，全球市场份额有望保持领先地位。

    　　三季度单季业绩拐点边际改善，节能温控突破提升公司核心竞争力。

    　　2022 年前三季度公司实现营收14.85 亿元，同比-1.24%；归母净利润为1.17 亿元，同比-22.82%；扣非归母净利润0.98 亿元，同比-26.82%。

    　　2022 年Q3 公司实现营收6.12 亿元，同比增长17.21%；归母净利润为0.65 亿元，同比增长45.04%；扣非归母净利润为0.57 亿元，同比增长51.33%，毛利率由27.25%（22Q1）提升至31.70%（22Q3），逐步提升态势明显；净利率由分别为3.17%（22Q1）提升至10.54%（22Q3），盈利能力边际改善。整体看公司三季度经营状况大幅改善，摆脱上半年受疫情影响导致的交付困难，生产经营状况走上正轨。公司作为数据中心温控龙头企业，从2012 年开始研发储能产品，是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，与阿里巴巴、百度、秦淮数据等大客户深度合作，掌握传统风冷、冷板液冷、浸没式液冷等多种制冷技术，拥有房间级，列间级和集装箱式等多种机房机柜温控产品。2022 年上半年，公司来自储能应用的营业收入约2.5 亿元，较去年同期相比增长约68%，对公司业务的贡献在显著提升，液冷技术能够显著提升空调制冷效率，有效降低PUE，并且拥有较高的技术门槛。公司发布新的液冷解决方案有望整合现有优势产品和核心技术，巩固自身一直以来在储能空调业务上的龙头地位，通过提高更完善的解决方案提高公司议价能力，推动储能业务进一步拓展。公司机组全年能效比AEER 达到4.62，在不同季节、不同模式下达到高效制冷状态。总体来看，随着国家“双碳”和“东数西算”战略不断推进，数据中心能耗指标要求不断加严，全国储能电站高速落地，公司技术新突破有望带动业绩恢复高增长“东数西算+双碳”大背景下储能不断突破，公司未来业绩有望超预期。

    　　“新基建”和“碳中和”是当前数据中心行业两大背景主题，通信新基建加快推进，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快，储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值，公司目前覆盖全部常用的技术路线，并在如浸没式冷液等前沿技术方面有所储备，未来有望持续保持龙头地位，市场份额有望提升。结合公司最新财务数据，我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值2.08 亿元、2.80 亿元、4.03 亿元，对应EPS 为0.48 元、0.64 元、0.93 元，对应PE73.52 倍、54.52 倍、37.87 倍，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格波动风险；新业务拓展不利的风险；市场竞争激烈导致毛利下降风险