海兰信(300065)：海洋信息化领军 UDC蓄力增长

事件：公司发布 2022年三季度业绩报告，2022年前三季度，公司实现营业收入6.2 亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润0.07 亿元，同比下滑28.9%。

    利润端短暂承压，合同负债蓄力增长。1、从单季度来看，Q3 公司营收端实现快速增长，同比增长30.1%至2.4 亿元；归母净利润亏损114.2 万元，利润端短暂承压。2、费用端来看，2022 年前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为8.4%（-2.19pp）、13.2%（-0.83pp）、5.7%（-0.76pp），经营管理效率提升，费用控制力度加强。3、从合同负债来看，2022 年前三季度，公司合同负债为1.1 亿元，较年初增长40.9%，为后续业绩释放打下扎实根基。

    UDC 技术壁垒较高，打造公司未来增长新引擎。公司是国内首家UDC 服务提供商，2020 年，通过对欧特海洋的收购，公司获取了成熟的海底接驳技术、深海电站技术与海底工程实施经验，并逐步攻破UDC配电系统、冷却系统、监控系统等技术瓶颈，形成深厚技术壁垒，综合实力强劲。从测试结果来看，公司UDC 方案各方面表现突出，已具备商业化扩展的条件，有望受益于低碳绿色“新基建”建设发展，成为公司业绩快速提升的核心驱动力之一。

    海洋经济规模稳步增长，信息化发展空间广阔。根据自然资源部发布的数据，2021 年我国海洋经济生产总值已达到9 万亿元，2012-2021 年复合增长率约6.8%，呈稳定增长态势。此外，海底观测网建设已位列国家16 项优先安排的重大科技基础设施的首项，以广东、山东、海南等为代表的省份在十四五海洋经济发展规划中明确提出加速海底观测网建设，预计十四五期间国内海底观测网产业链迎来新发展机遇。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.14元、0.21 元、0.30 元，归母净利润将保持61.5%的复合增长率。考虑到公司产品矩阵完备，技术壁垒深厚，且UDC业务具备一定稀缺性，未来有望加速放量；在国家政策推动以及自主可控趋势下，整体盈利能力向上值得期待，首次覆盖给予“持有”评级。

    风险提示：UDC业务拓展不及预期风险、疫情影响项目实施交付风险、技术研发不及预期风险等。