麦捷科技(300319):产品拓张迅速 长期增长可期

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/刘堃/刘校 日期:2022-11-06

本报告导读:

    公司22Q3业绩受到需求不振及下游去库存的影响,但公司的产品线拓展迅速,为公司长期增长打下了坚实基础。

    投资要点:

    维持增持评 级。我们下调公司 2022-2024 年 EPS 预测至 0.27(-0.15)/0.48(-0.12)/0.62(-0.08)元,参考可比公司估值水平,给予其2023年30 倍 PE,目标价上调至14.4(+1.88)元。

    业绩符合预期。公司2022 年前三季度实现营业收入24.05 亿元,同比-2.78%,归母净利润1.64 亿元,同比-28.99%。22Q3 单季度营收8.13 亿元,同比-1.43%,归母净利润0.74 亿元,同比-19.35%;毛利率19.53%,同比-4.08pcts,环比+1.25pcts,净利率9.8%,同比-1.78pcts,环比+3.25pcts。前三季度业绩下滑主要由于消费电子需求低迷及下游客户去库存。

    重点领域不断突破,产能不断扩充。公司的汽车、新能源业务不断提升,公司本部及金之川的新能源、汽车电子等客户订单占比超过10%。

    汽车领域,公司的产品包括主变压器、FPC 电感、AC 共模等,2021年公司投资建设14000 平米的车载电子大楼,达产后可增加产值7-10 亿元,2022 年规划新增10000 平米进行扩产,预计年产能2400 万只元器件。在新能源领域,公司已实现向逆变器客户批量供货。此外公司的BAW 滤波器将于22 年四季度送样测试,预计2023 年将形成1000-2000 万只/月的量产规模,公司在多领域的产品扩张顺利,为公司长期增长打下了坚实基础。

    催化剂。汽车新产品导入客户;储能新订单的导入。

    风险提示。扩产不及预期;原材料价格上涨。