天准科技(688003):营收快速增长 域控制器或迎业绩新增量

类别:公司 机构:中航证券有限公司 研究员:邹润芳/卢正羽/唐保威/闫智 日期:2022-11-06

  报告摘要

      业绩概要:2022Q1-3,公司实现营收8.03亿元,同比+35.59%;归母净利润0.30亿元,同比+35.07%;单Q3来看,公司实现营收3.38亿元,同比+53.28%;归母净利润0.27亿元,同比+35.07%。我们认为,随着公司新领域、新应用拓展以及新产品的不断推进,其未来实现持续稳健增长的确定性较强。

      营收持续稳健增长,费用管控良好。

      公司前三季度营收同比+35.59%,实现快速增长,主要系公司在半导体及泛半导体、消费电子领域收入增长所致。从去年的数据来看,光伏/汽车/PCB/汽车电子业务实现营收,2.94 亿元12.20 亿元/0.67亿元/0.50 亿元,同比分别增长471.11%/422.67%/1098.82%/330.68%,取得突破式进展,使消费电子业务下降到公司营收的50.22%。随着公司新领域、新应用拓展以及新产品的不断推进,营收规模有望持续稳定增长。近两年公司在管控非标业务方面投入大量精力:从业务端开始管控,项,目更关注利润率指标,提开标准产品比例;内部全方位优化,包括IT和数据化管理等提升效率;人员能力各方面的培训提升。前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别,为15.14%/6.11%/20.11%/2%,较去年同期分别下降1.02pcts/1.17pcts/4.92pcts/1.48pcts,致四项费用率合计下降8.59pcts,费用管控良好,加强内部管理的成效渐显。截至2022Q3,公司存货11.91亿元,同比+29.01%;合同负债4.40亿元,同比+58.21%,显示公司在手订单充足,未来实现持续增长的确定性较强。

      发布员工持股计划,业绩考核目标彰显公司发展信心。

      公司9月30日发布了2022年限制性股票激励计划和第三期员工持股计划。本激励计划授予的激励对象总人数为24人,包括本公司及子公司任职的核心骨干人员。第三期员工持股计划,参与本计划的为总人数不超过6人的核心骨干及监事,持股总股数为32万股。业绩考核条件为以2022年营量收入为基数,20232027年营收增长率分别不低于30%,60%、90%,120%,150%,同时还设置了员工个人层面的绩效考核。我们认为,公司发布员工持股计划可以提升核心骨干员工积极性,有利于公司长远发展,业绩考核目标彰显了企业未来发展的信心。

      智能驾驶域控制器放量可能为公司带来业绩新增量。

      9月30日,地平线征程5芯片全球首发量产车型一理想L8正式上市,正式开启国产大算力智能驾驶芯片的规模化量产时代。征程5作为国产大算力芯片,在汽车智能化发展的大趋势下,未来可能实现持续快速突破。今年8月份,天准正式推出基于地平线双,征程5芯片的汽车域控制器量产标准参考方案,成为业内首款集成度高、灵活性好、开放性强的大算力国产化域控制器量产标准参考方案。目前,公司正在积极进行产品推广、广泛对接客户,未来若能获得市场认可,域控制器放量有望带来业绩新增量。

      投资建议

      预计公司2022-2024年实现营收16.04亿元/20.95亿元/27.07亿元,归母净利润1.75亿元/2.39亿元/3.23亿元,当前股价对应市盈率为42X/31X/23X,维持“买入”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期;智能驾驶域控制器量产不及预期;市场竞争加剧。