雅克科技(002409)2022年三季报点评:Q3业绩稳步提升 半导体材料平台未来可期

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:方竞/李萌 日期:2022-11-06

事件:10 月28 日,公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度实现营收31.67亿元,同比增加17.63 %;实现归母净利润4.63 亿元,同比增加18.88%;实现扣非归母净利润4.54 亿元,同比增加26.40%。

    三季度营收稳步增长,归母净利润同比环比“双升”。22Q3 公司实现营收11.08 亿元,同比增加24.67%,环比增加1.37%;实现归母净利润1.82 亿元,同比增加23.21%,环比增加36.84%;实现扣非归母净利润1.83 亿元,同比增加40.37%,环比增加36.57%。Q3 归母净利润与扣非归母净利润环比增长主要原因系公司电子材料业务、LNG 保温绝热板材业务稳中向好。考虑到后续能源供需紧平衡、半导体材料下游认证的加速,我们认为公司的营收和净利润有望持续提升。

    加速半导体材料业务拓展,打造自主可控的国产化平台。光刻胶方面,公司已进入三星电子、LG Display、京东方、惠科等知名面板厂商的供应链,产销稳定。前驱体材料来看,公司积极推进与镁光、海力士、台积电、长江存储、合肥长鑫等芯片制造知名企业开展深入合作,以及更先进制程下产品的研发与验证。

    电子特气层面,四氟化碳新充装车间的投用,将增加公司为三星电子、台积电、Intel、中芯国际、海力士及京东方等企业的供应规模。六氟化硫总体需求稳中有增,Q4 将继续贡献业绩。球形硅微粉方面,当下业务进展顺利,实现产能满负荷运转。总体来看,公司半导体材料业务正迅速发展,逐步形成半导体材料平台的产业链闭环,企业竞争力显著提升。

    在手订单充裕, LNG 业务驱动公司长期成长。受俄乌冲突影响,液化天然气行业发展景气,市场对LNG 船舶和港口储罐的需求持续增加。据公告,公司中标北京燃气天津南港LNG 储罐二阶段项目,合同总额达2.95 亿元。此外,公司公布了沪东造船厂20.66 亿LNG 保温板订单,预计在未来五年逐步释放业绩,对公司盈利产生积极影响。考虑到能源危机的持续性,LNG 供需关系将保持紧平衡,下游LNG 储运需求缺口仍然存在。作为国内LNG 保温板材的龙头,公司在资金、设备、资质等证方面具备很强的壁垒,中短期内将持续受益于下游旺盛需求。我们认为,充裕的订单将巩固公司在LNG 储运产业链的市场份额,驱动公司长期成长。

    投资建议:我们看好公司对半导体材料的平台化布局,以及LNG 储运份额的持续提升,预计22/23/24 实现营收43.02/56.74/71.12 亿元,实现归母净利润6.36/8.35/10.85 亿元。对应当前股价的PE 分 别为46/35/27 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:需求不及预期;产品验证进度不及预期;