博创科技(300548)：发布定增预案 控股股东全额认购彰显未来发展信心

事件概述：11 月3 日，公司发布《2022 年度向特定对象发行股票并在创业板上市预案》，拟发行不超过2200 万股，募集不超过38654 万元，全部由长飞光纤认购，发行价格为17.57 元/股。募集资金将用于补充流动资金，有利于应对公司不断增长的营运资金需求，及时把握行业发展机遇。同时将助于公司巩固并加强自身在产品、技术、客户资源等多方面的核心竞争力。

    国内外电信接入、数通领域景气度高企，定增助力公司在相关领域持续发力：

    电信接入市场景气度高，国内方面，2020 年以来国内电信运营商加速千兆宽带网络建设，带动10G PON 光模块市场持续火热。从工信部公布的截至2022 年9 月的数据来看，千兆宽带用户数已达7603 万户，具备千兆网络服务能力的10GPON 端口数已达1268 万个，比2021 年年末净增482.2 万个。在10G PONOLT 保持高增长的同时，考虑到当前国内千兆宽带用户的渗透率仅为13.1%，伴随着用户基数的不断增大，10G PON ONT/ONU 的未来空间同样很大。全球来看，欧美等地区光纤到户渗透率仍有较大成长空间，当前境外需求持续旺盛，推动公司海外营收占比持续提升，22H1 公司境外营收占比达24.22%，较之2021年年末的17.58%，提升了6.64pct。数通领域来看，北美云巨头CAPEX 仍保持高位，数通整体景气度依旧。伴随以上领域的需求高企，公司持续拓展业务规模，定增将有效满足公司对营运资金的需求增长，助力公司充分抓住行业发展机遇。

    增持&定增助力长飞持股比例持续提升，彰显强烈信心：2022 年7 月8 日完成股份转让过户暨公司控制权变更，长飞光纤成为公司实控人。7 月15 日，长飞光纤公告完成了之前的增持计划，通过集中竞价累计增持博创科技315 万股（占总股本的1.2%），累计增持金额5186 万元。截至2022 年9 月30 日，公司控股股东长飞持有公司25.41%的股份表决权。此次定增，拟发行不超过2200 万股，将全部由长飞认购。通过增持&定增，长飞持股比例将持续提升，彰显了长飞对公司未来发展的强烈信心。

    协同效应明显，公司发展动力十足：伴随着长飞入主，将助力公司整合上下游资源，发挥协同效应，实现资源共享，并进一步开拓国内外市场和业务。公司将成为长飞光纤重要的光电子上市平台，有望迈入高速发展期。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.75/2.51/3.19亿元，对应PE 倍数为35X/24X/19X。公司在无源及有源领域布局完善，当前国内外电信接入网市场景气度高企，公司作为细分领域龙头有望充分受益。同时，公司与长飞光纤优化整合资源，协同效应显著，有望为公司注入强劲发展动力。

    维持“推荐”评级。

    风险提示：国内外电信领域需求不及预期，竞争加剧价格降幅大，硅光业务不及预期。