中国电建(601669)：Q3业绩稳健 业务结构调整盈利水平持续提升

　　事件：

    　　中国电建发布2022 年三季报：报告期内公司实现营业收入3970.93 亿元，同比增长2.63%，实现归属于上市公司股东的净利润86.15 亿元，同比增长18.68%。

    　　投资要点：

    　　前三季度业绩增长稳健，业务结构调整推动盈利水平提升。2022 年前三季度，受益于新能源领域高景气及基建领域稳增长，公司业绩持续增长。报告期内，公司实现营业收入3970.93 亿元，同比增长2.63%；实现归属于上市公司股东的净利润86.15 亿元，同比增长18.68%。其中单三季度营收1308.66 亿元，同比小幅下滑3.71%，归母净利润、扣非归母净利润分别为25.13 亿元、22.71 亿元，同比分别增长17.31%、25.86%，利润增速显著高于营收增速。报告期内，公司置出房地产业务，业务结构得到优化，现金流情况持续好转，同时利润水平有所提高。报告期内，公司毛利率同比有所下滑，净利率同增0.04pct 至3.06%。

    　　主营业务新签订单高增，收入有望维持增长。前三季度，公司新签合同额7730.28 亿元，同比大幅增长48.49%，其中能源电力合同3183.51 亿元，预计将为公司持续带来业绩增长。分地区看，境内、境外新签合同额同比分别增长55.39%、16.19%。

    　　盈利预测和投资评级：前三季度新能源领域维持高景气，基建稳增长持续发力，公司为能源建设及运营龙头，收入稳健增长，同时业务结构调整推动盈利水平持续提高。考虑到公司新签订单持续高增，且三季度利润增速较快，我们上调公司盈利预测，我们预计公司2022-2024 年实现归净利润分别为108.37、126.11、148.92 亿元，对应PE 分别为10.12、8.70、7.36 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏、风电新增装机增速不及预期；传统工程承包业务增速下降；新签电力能源合同落地存在不确定性；国际形势变动导致国际业务受阻；疫情反复影响宏观经济。