力量钻石(301071)：22Q3实现归母净利1.11亿同增109% 市场需求持续+零售端布局把握全产业链机会

事件：公司发布2022 年度三季报。前三季度公司实现营收6.74 亿元，同增95.97%，实现归母净利润3.50 亿元，同增117.25%；其中2022Q3 公司实现营收2.27 亿元，同增80.09%，实现归母净利润1.11 亿元，同增108.85%。

    收入端：公司2022 年前三季度实现营收6.74 亿元，同增95.97%，主要系产能持续增长，市场需求旺盛。分季度看，22Q1/Q2/Q3 分别实现营收1.92/2.56/2.27 亿元，分别同增126.88%/91.40%/80.09%。

    毛利率：公司2022 前三季度毛利率为65.01%，同增1.96pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 毛利率分别为69.17%/67.50%/58.69%，分别同比+5.38/+1.39/-0.62pct。

    费用端：公司2022 前三季度期间费用率为5.12%，同减4.23pct。其中①销售费用率为0.75%同减0.53pct；②管理费用率为1.63%，同减0.86pct；③研发费用率为4.59%，同减0.24pct；④财务费用率为-1.85%，同减2.60pct，主要由于利息收入和汇兑损益增长。

    利润端：公司2022 前三季度实现归母净利润3.50 亿元，同增117.25%；归母净利率为51.89%，同增5.08pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润1.01/1.38/1.11 亿元，分别同增147.81%/105.34%/108.85%，归母净利率分别为52.78%/53.89%/48.89%，分别同增4.46/3.66/6.73pct。

    现金流端：公司2022 前三季度实现现金流量净额39.84 亿元，同增1485.27%。其中，经营活动产生的现金流量净额2.60 亿元，同增103.07%，主要因为收入增长，回款良好；投资活动产生的现金流量净额-3.60 亿元，同增76.66%，主要由于公司加大固定资产投资；筹资活动产生的现金流量净额40.83 亿元，同增1149.52%，主要由于发行新股所致。

    投资建议：公司技术逐步突破，优品率、大颗粒占比逐步提升，生产效率及成本优势突出，同时已获批定增注册申请，2022 年正集中全力完成新厂区建设，迅速扩大产能规模，预计22 年底压机数量有望突破1000 台，凭借技术进步及产能拓张保持长期行业领先地位，同时公司正积极推进零售端布局，有望充分享受培育钻石行业全产业链红利。考虑到公司定增进展顺利，销售回款状态良好，我们上调公司22-24 归母净利润分别为5.0/9.1/13.6 亿元（前值为5.0/7.5/10.6 亿元），对应PE 分别为31x/17x/11x，持续推荐。

    风险提示：产能扩张不及预期，价格波动风险，市场竞争加剧，疫情反复风险等