广汽集团(601238)：广丰销量维持较高增速 埃安表现出色

　　广本销量略同比下降。广本10 月销量6.36 万辆，同比下降15.7%，环比下降7.9%；1-10 月累计销量63.65 万辆，同比增长2.0%，10 月雅阁销量2.15 万辆，皓影销量1.42 万辆。广本新款缤智预计将于11 月上市，预计车型焕新有望促进广本销量逐步回暖。

    　　广丰销量同比维持高增长。广丰10 月销量8.08 万辆，同比增长32.5%，环比下降15.8%；1-10 月累计销量84.56 万辆，同比增长31.2%，广丰10 月销量维持同比较高增速。10 月凯美瑞销量1.97 万辆，威兰达销量1.00 万辆，雷凌销量1.57 万辆，赛那销量0.68 万辆，汉兰达销量0.59 万辆，锋兰达销量1.02 万辆。新车方面，10月10 日广丰首款基于新纯电平台e-TNGA 打造的车型bZ4X 正式上市，起售价19.98 万元，预计新车将为广丰打开国内纯电市场夯实基础。

    　　广汽自主销量短暂承压，广汽埃安月度销量连续破3 万。广汽自主10 月销量3.14万辆，同比下降11.1%，环比下降6.3%；1-10 月累计销量29.88 万辆，同比增长16.5%。10 月25 日传祺影豹混动版正式上市，搭载自研钜浪混动GMC 2.0 系统，定价12.80-14.80 万元，续航及油耗表现较为出众；新款传祺M8 预计将于11 月上市，搭载THS 混动系统，预计多款混动车型上市将有望加速自主品牌新能源转型，促进自主品牌持续向上。广汽埃安10 月销量3.01 万辆，同比增长149.2%，环比基本持平；1-10 月累计销量21.24 万辆，同比增长134.4%。10 月Aion S 销量1.45万辆，Aion Y 销量1.26 万辆，两款主力车型单月销量稳步向好，助力埃安销量连续两月破3 万辆。10 月埃安成立锐湃动力科技公司及因湃电池科技公司，完成电池及电驱系统自主产业化布局，持续强化自主品牌纯电产业链优势。

    　　预测2022-2024 年EPS 分别为 0.96、1.15、1.36 元，按22 年PE 估值，参考可比公司估值，给予公司2022 年18 倍PE，目标价17.28 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。