韦尔股份(603501)公司动态点评：22Q3智能手机市场承压 汽车CIS驱动新增长

22 年前三季度营收153.83 亿元，归母净利润21.49 亿元，低于市场预期公司22 年前三季度营收153.83 亿元，同比下降16%，归母净利润21.49 亿元，同比下降39%，扣非归母净利润12.55 亿元，同比下降59%。

    单三季度公司营收43.11 亿元，环比下降22%，归母净利润-1.20 亿元，扣非归母净利润-1.97 亿元，由盈转亏；毛利率28.43%，环比下降4.83pct，净利率-2.96%，环比下降-27.70pct，扣非净利率-4.57%，环比下降14.49pct，公司扣非净利率下降主要系毛利率下降，及单三季度资产减值损失增至3.28 亿元。

    22Q3 智能手机市场疲软，汽车电子级CMOS 成长迅速公司第一大业务为半导体设计业务，22H1 该业务营收91.06 亿元，同比下降14%，占总营收83%。该业务板块中，22H1 公司CMOS 业务营收72.98 亿元，占总营收66%，其中手机CMOS 营收32.11 亿元，占总营收29%，汽车电子CMOS 营收16.06 亿元，占总营收15%，安防监控CMOS 营收12.27 亿元，占总营收11%；22H1 公司触控与显示业务营收11.88 亿元，占总营收11%；22H1 公司模拟业务营收6.20 亿，占总营收6%。据Counterpoint 数据，22 年第三季度全球智能手机出货量同比下降12%，考虑下游智能手机市场需求疲软影响，预计22Q3 手机CMOS 业务板块表现承压。据Yole 数据，预计2020-2026 年全球车载CIS 出货量CAGR 达15%，考虑汽车电子市场需求旺盛，预计22Q3 汽车CMOS 业务板块增速较好。公司第二大业务为半导体分销业务，22H1 该业务营收19.25 亿元，同比增长4%，占总营收17%。

    公司本次股权回购及员工持股计划，彰显未来业绩发展信心2022 年10 月10 日，公司发布公告，拟以自有资金回购公司股权，用于后续实施员工持股计划或者股权激励。资金总额介于3 亿元和6 亿元之间。公司同时公布《2022 年员工持股计划(草案)》，参与对象员工总人数不超过100 人。

    以2022 年10 月10 日公司股票收盘价74.89 元/股测算，本次员工持股计划所能购买和持有的标的股份数量上限为534.12 万股，最高不超过公司现有股本总额的0.45%。本次回购及员工持股计划，彰显公司对未来业绩发展的信心。

    携手车规芯片龙头北京君正，扩大车载平台，维持“增持”评级公司是全球前三的图像传感器领军企业，增资汽车存储IC 龙头北京君正，扩大车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，汽车领域营收有望加速成长，预计公司2022~2024 年净利润分别为22.31/32.31/40.02 亿元，对应22/23/24年PE 为30/20/16 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等