美年健康(002044)公司信息更新报告:2022Q3实现单Q3收入峰值 盈利能力快速提升

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:蔡明子 日期:2022-11-05

  2022Q3 实现单Q3 收入峰值,数字化成效进一步显现,维持“买入”评级10 月30 日,公司发布2022 年三季报:2022 年前三季度实现营收57.51 亿元(-1.77%),归母净利润-3.89 亿元(-62.23%),2022Q3 实现营收28.29 亿元(+14.52%),归母净利润2.78 亿元(+48.69%)。2022Q3 实现单Q3 收入峰值,盈利能力明显改善,我们维持2022-2024 年盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.00/4.23/5.68 亿元,EPS 分别为0.03/0.11/0.15 元,当前股价对应P/E 分别为167.9/39.6/29.4 倍,维持“买入”评级。

      2022Q3 实现单Q3 收入峰值,盈利能力明显改善收入端,上半年疫情影响下体检产能无法释放,但预计订单较稳定,Q3 公司通过开发大单、线上预约等全面举措加快消化上半年存量的到检订单,2022Q3 收入达到单Q3 收入历史峰值。利润端,2022Q3 毛利率为44.5%(+1.02pct),净利率为10.5%(+2.93pct),销售、管理、财务费用率皆下降0.5-1pct,盈利能力明显改善。现金流方面,2022Q3 经营现金流净额3.7 亿元(-52%),主要系上期收到大额代收代付员工持股款而本期无相关收款,期末现金余额为9.5 亿元(-26.5%),由于现金回流集中于Q4,目前公司现金较为充足。

      数字化转型进展迅速,助力B 端优质客户沉淀、C 端客户快速触达公司自2022 年开年以来,积极推动信息化建设、精细化管理,致力于提升医质,带动客单价提升,1-2 月客单价同比增长12%,3 月起由于疫情影响导致到检,2022H1 整体客单价提升3%,2022Q3 收入增长14.5%,但全国疫情仍处于局部散发状态,我们预计收入增长主要系客单价提升带动。数字化建设方面,截至9月底,公司数字化转型核心业务平台已完成基建,扁鹊系统在各地分院陆续上线,公司星辰CRM 上线率超90%,营销活跃度超40%,逐步固化B 端销售管理过程,提高潜客转化率。公司C 端营销平台美年臻选搭建完成进入推广运营阶段,逐步实现个检销售线上化、加快一线创新产品和非现场业务的进展。

      风险提示:精细化管理能力提升不及预期;体检中心扩张过程中的管理风险。