中鼎股份(000887):空悬、轻量化订单充足 Q3业绩超市场预期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李恒光/何晓航 日期:2022-11-05

事件:公司发布 2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营收102.59 亿元,同比+9.84%,实现归母净利润7.50 亿元,同比-8.29%。

    其中Q3 实现营收36.85 亿元,同比+24.64%,实现归母净利润2.80 亿元,同比+23.25%。

    毛利率小幅承压,期间费用率整体下降。2022 年前三季度公司毛利率21.81%,同比-2.56 个百分点,我们判断与原材料涨价、能源费上升等有关,随着公司在空气悬挂等业务的国产化加速推进,规模效应有望拉升毛利率。2022 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.68%/5.99%/4.74%/0.33%,同比-0.28/-0.62/+0.25/-0.96 个百分点。

    加快推动空气弹簧、储气罐等硬件自产项目落地。公司旗下AMK 中国在空气供给单元产品组装及生产线相继落地的同时,继续推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目的落地。AMK 中国公司业务已取得突破性进展,同时已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单。10 月24 日,公司公告为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目三款车型供应空气悬挂系统供给单元总成产品,项目生命周期为5 年,生命周期总金额约为13 亿元,进一步巩固公司在国产空气供给单元的先发优势。

    轻量化业务订单有望持续扩张。公司旗下的四川望锦公司的核心技术为球头铰链总成产品,是底盘系统核心安全部件及性能部件。公司已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单,同时在新能源头部企业业务都取得突破性进展并获得相关订单。10 月17 日,公司公告成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商,项目生命周期为6 年,生命周期总金额约为18.5 亿元,持续彰显公司产品核心竞争力。

    盈利预测及评级:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为10.65 亿、13.23 亿、16.49 亿,EPS 分别为0.81 元、1.00 元、1.25 元,市盈率分别为18.18 倍、14.63 倍、11.74 倍。给予“买入”评级。

    风险提示:乘用车市场不及预期,产品开发不及预期