莱克电气(603355)公司信息更新报告：Q3业绩高增 自主品牌、核心零部件业务拓展顺利

　　Q3 业绩高增，自主品牌、核心零部件业务拓展顺利，维持“买入”评级公司2022Q1-3 实现营业收入67.4 亿元（+17.4%），归母净利润8.2 亿元（+71.7%），扣非净利润8.0 亿元（+83.2%）。单Q3 季度实现营业收入22.3 亿元（+33.3%），归母净利润3.4 亿元（+131.6%），扣非净利润3.3 亿元（+159.3%）。考虑到公司自主品牌和核心零部件两大业务板块收入高增、拓展顺利，我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润10.0/10.5/12.4 亿元（2022-2024 年原值8.6/10.1/11.7 亿元），对应EPS 为1.7/1.8/2.2 元（2022-2024 年原值1.5/1.8/2.0元），当前股价对应PE 为18.8/17.8/15.1 倍，维持“买入”评级不变。

    　　自主品牌业务盈利能力持续提升，铝合金压铸业务延续高增长（1）自主品牌：公司已形成莱克、碧云泉、吉米等五大自主品牌矩阵，线上线下渠道布局完善，8 月20 日，莱克电气发布洗地机新品天狼星S680A，高毛利新品热销拉动下，2022Q1-3 公司自主品牌净利润同比增长超过 60%，盈利能力显著提升。（2）核心零部件：Q1-3 业务收入实现翻番增长，上海帕捷并表后，铝合金精密零部件业务收入同比增长近700%，同时电机业务通过结构调整，盈利有所改善。考虑到新能源车轻量化趋势下，铝合金压铸需求旺盛，公司通过收购上海帕捷提升市场竞争力，通过年产8000 万件新能源汽车、5G 通信设备和工业自动化产业配套的关键零部件新建募投项目实施，有望打造第二增长曲线。

    　　业务结构变化致Q3 毛利率有所下滑，汇兑损益大增下净利率持续改善2022Q1-3 毛利率21.4%（-1.0pcts），期间费用率为6.5%（-6.7pcts），销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%/2.9%/5.1%/-5.6%，同比分别-0.3/-0.6/+0.1/-5.9pcts。

    　　2022 前三季度净利率12.2%（+3.9pcts）。单Q3 季度毛利率为19.8%（-3.9pcts），期间费用率为3.2%（-12.8pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.6%/3.3%/5.4%/-10.1%，同比分别-2.7/-0.7/-0.4/-9.0pcts，财务费用率下降较多主系美元升值下汇兑损益增加影响。综合下Q3 单季度净利率15.2%（+6.5pcts）。

    　　风险提示：疫情反复风险；原材料价格风险；自有品牌业务开拓不及预期。