金螳螂(002081):前三季度净利润同降15% Q3营收由负转正

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/满静雅/郭浩然 日期:2022-11-04

  本报告导读:

      前三季度营收降12%,归母净利润降15%,Q3营收转正;第三季度新签订单56亿、中标未签订单41 亿,累计已签约未完工订单金额249 亿;坚持创新驱动战略。

      投资要点:

      维持增持。前三季度业绩增速低于预期,下调预测2022-24 年EPS 至0.57/0.64/0.74 元(原0.68/0.75/0.82 元)增速131/12/15%。因板块估值下移,下调目标价至6.39 元,对应22 年11 倍PE。

      前三季度营收175 亿降12%,归母净利润12 亿降15%。1)2022 年前三季度营业收入175 亿元同降12%(21Q1-22Q3 单季31/-10/-31/-39,3/-32/1%),

      归母净利润12 亿元同降15%(21Q1-22Q3 单季41/-11/-53/-1063,5/-39/-0%)。2)2022 年前三季度毛利率15.78% (-1.00pct),净利率6.96%(-0.33pct)。3)经营现金流-6 亿元(21 年同期持平),应收账款133 亿(-19%),合计减值-0.61 亿(去年同期-2.07 亿),负债率66.0%(+7.91pct)。

      第三季度新签订单56 亿(-35%),中标未签订单41 亿(-21%)。1)公司第三季度新签订单56 亿(-35%),其中公装44 亿(-39%),住宅8 亿(-1%),设计4 亿(-34%)。2)公司第三季度中标未签订单金额41 亿(-21%),其中公装32 亿(-19%),住宅8 亿(-27%)。3)前三季度累计已签约未完工订单金额249 亿(-62%),其中公装184 亿(-62%),住宅43亿(-66%),设计22 亿(-43%)。

      坚持创新驱动战略,城市更新项目与医养板块发展迅速。1)公司坚持创新驱动战略,发挥EPC 总承包优势、成熟而先进的管理平台体系及丰富的供应链(班组、材料)优势、辐射全国的古建资源优势、智能工程管理驾驶舱和成熟的 BIM 数字化平台优势。打造了多个城市更新标杆项目。3)医养板块业务快速发展,公司开启了洁净机电工程的细分市场,丰富项目种类,致力于满足医院装修需求。

      风险提示:宏观政策超预期紧缩,疫情反复等。