泰恩康(301263):核心品种持续放量 Q3业绩稳健增长

类别:创业板 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陈铁林/陈进/张俊 日期:2022-11-04

事件:公司发布2022 年三季报,实现营业收入5.7 亿元,同比增长22.5%;归母净利润1.3 亿元,同比增长60.2%;扣非净利润1.2 亿元,同比增长75.1%。

    OTC 渠道优势凸显,核心产品持续放量。公司Q3 单季度实现收入2 亿元,同比增长30.9%;归母净利润4960.1 万元,同比增长123.8%;扣非净利润4562.2 万元,同比增长111.2%,利润端同比实现翻倍增长。2022 年前三季度,公司的核心销售产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸销售收入实现了较大幅度的增长,其中,“爱廷玖”盐酸达泊西汀片实现销售收入1.6 亿元,同比增长65.9%;和胃整肠丸实现销售收入1 亿元,同比增长26.8%。公司核心销售产品“爱廷玖”

    盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸具备良好的市场竞争格局,同时依托于公司在OTC渠道较强的商业化推广能力,预计2022 年上述核心销售产品将保持快速增长。

    核心产品拓宽销售渠道,在研项目储备丰富。公司建立了全面、高效的OTC 营销渠道,拥有超300 人的专业销售队伍,并与九州通、大参林、老百姓、益丰药房、一心堂等大型医药流通企业和连锁药店达成了长期稳定的友好合作,拥有将药品快速推向全国市场的能力。除了两大核心产品外,公司储备了多个在研项目,形成了治疗“早泄+勃起功能障碍+生殖健康”的全产品管线。截至2022H1,公司拥有20 项自主研发项目,其中4 项已经提交药品注册批件申请,合作研发项目1 项,预计未来陆续有自主研发的药品取得药品注册批件。

    “胶束+生物大分子+仿制药“三大研发平台拓展公司业务布局。1)功能性辅料和纳米给药关键技术平台(胶束平台):目前正在顺利推进注射用多西他赛聚合物胶束及辅料,注射用顺铂聚合物胶束及辅料,注射用紫杉醇聚合物胶束及辅料;2)生物大分子药物关键技术平台:主要在研项目为雷珠单抗原液及注射液,与公司现有的沃丽汀可以联合使用,具备非常好的推广基础;3)仿制药开发及一致性评价技术平台:选取有市场价值及市场化差异优势的药品进行仿制药研发,比如男科用药、两性健康用药等方向,预计奥硝唑注射液、阿加曲班注射液将在明年上半年获批。

    投资建议:我们预计22-24 年营收为8.6/11.9/15.5 亿元,归母净利润为2.2/3.3/4.3亿元,对应当前市值PE 为34/23/17 倍。

    风险提示:研发风险;药品上市进展不及预期的风险;代理运营业务的经营风险;进口药品注册证到期再注册风险。