迪普科技(300768)2022年三季报点评：技术领军 昂首未来

公司发布2022 年三季报。2022 年1-9 月，公司实现营业收入6.06 亿元，同比下降18.27%；实现归母净利润0.68 亿元，同比下降66.68%；实现扣非归母净利润0.56 亿元，同比下降70.85%。经营性净现金流为-0.22 亿元，同比下降115.63%。。

    其中，单三季度实现营业收入2.38 亿元，同比下降22.87%，环比增长54.50%。利润端出现拐点，盈利能力得到改善，实现归母净利润0.27 亿元，同比下降72.66%，环比扭亏；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下降73.88%，环比扭亏。

    下游支出节奏变化影响业绩表现，投入信心始终坚定。今年上半年受行业因素影响，公司业绩端有所承压，但公司始终保持较高的投入力度。前三季度公司发生销售费用2.23 亿元、管理费用0.25 亿元、研发费用1.84 亿元，相应费用率分别为36.77%/4.06%/30.32%，均高于21 年同期水平。公司始终坚持高质量经营，不断发挥自身在重点行业的竞争优势：充分抓住运营商行业网安需求放大、金融行业国产替代推进、能源行业网安建设刚性凸显的机会。下游G 端客户安全建设需求受疫情等影响，公司坚持有现金流业务的扩张战略。

    中标中国移动多个集采项目，技术实力得到充分验证。公司公告多项中国移动集采中标成果，入围入侵防御设备（IPS）集采项目所有标包；入围WEB 应用防火墙（WAF）集采项目同时25 个大项测试全部通过；以全标段总份额第一中标负载均衡产品集采，其中高端份额达50%；连续六年入围中国移动抗DDoS 设备集采，中标总份额、总金额双第一。运营商集采是技术市场，公司在运营商行业展现技术实力，研发投入成果得到充分验证，将有助于公司进一步开拓其他行业市场，充分享受大安全时代发展红利。

    【投资建议】

    公司是具备突出技术实力的网络安全企业，深耕高价值订单领域，多次入围运营商集采项目，有望在大安全时代充分与时代脉搏共振。预计2022-2024 年，公司营业收入分别为11.01/13.59/16.91 亿元，归母净利润分别为3.29/4.01/4.81 亿元，EPS 分别为0.51/0.62/0.75 元，对应PE分别为31/25/21 倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    下游需求恢复不及预期风险；

    毛利率波动风险；

    市场竞争加剧风险。