中海油服(601808):Q3业绩略超预期 油服行业景气提升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:孙羲昱/杨思远 日期:2022-11-04

本报告导读:

    公司Q3业绩略超预期,我们判断油价中枢上行带动海油资本开支加速,全球海上钻井利用率回暖,我们预期行业景气回升。

    投资要点:

    维持“增持”评级 ,上调目标价22.2 元:因近年油价波动较大导致公司业绩波动大,我们下调2022 和2023 年EPS 为0.65/0.74 元,新增2024 年EPS 为0.82 元(原2022/2023 年0.90/1.30 元),结合当前能源安全背景参考可比公司给予30XPE,上调目标价22.2 元(原17.29 元)。

    Q3 业绩略超预期:公司2022 年前三季度实现营收242.46 亿元,同比+21.95%,归母净利20.65 亿元,同比+42.04%,Q3 实现营收90.33 亿元,同比+26.40%,净利9.61 亿元,同比+47.54%。前三季度费用率4.87%,减少5.75%,主要是由于人民币贬值公司汇兑收益导致财务费用减少。

    原油中枢上行带动公司日费率增厚业绩:2022 年受地缘冲突,全球能源危机等多重因素,油价中枢上行。2023 年前三季度布油均价105.61 美元/桶,同比+55.59%。原油生产国与消费国对立趋势长期化增强油价高位预期,驱动全球油田开采市场整体回暖。2022H1 公司钻进服务作业天数8017天,同比+21.9%。平台日历天使用率同比增加12.1%至77.4%。此外油田技术服务,船舶服务,物探采集和工程勘探服务等板块亦有显著增长。

    新签中东客户扩展收入弹性,技术进步凸显公司阿尔法属性:10月24日公司披露与中东地区签署多份钻井平台服务长期合同,合同金额总计140亿元,公司与国际石油公司在油气田勘探开发深化合作迈入新阶段。公司持续技术进步,在项目开发,日产记录,钻井周期,压裂时效和连续压裂时长等方面持续推进,研发占比稳步提升,加速进口替代维护能源安全。

    风险提示:油价下跌风险,油气公司资本开支低于预期风险。